筆者維持看淡大市，預料恒指反彈幅度可能受到限制，未能填補3月10日及11日所造成之裂口位（介乎13129至13079之間），建議投資者先減持並鎖住利潤，筆者預料任何反彈幅度均會有限，50日線13400已成為強勁阻力位，原因如下：
（1）美股技術走勢呈負面；
（2）恒指10日線已下破50日線，顯示技術走勢負面，下跌動力增加；
（3）倘若市場建立共識，認為14000點已見頂，基金或大戶不會於現時買貨，因為只有1000點的上升空間，對他們而言並不吸引，他們會選擇減持，令大市下試11700至11900點（即2003年年尾起點）。
密切留意，當恒指下破12730後，跌勢將會加劇，到時其他投資者亦會跟隨沽貨，出現連鎖性下跌。
從上述技術及市場行為分析大市，筆者建議投資者減持或趁每次反彈時沽貨。預料當大市氣氛改變，投機者可能以某些藉口（例如企業盈利增長於下半年可能收窄）開始沽貨獲利，最終引致技術性沽盤。
值得買入的個別股票，除德昌電機（179）及嘉里建設（683）外，筆者亦看好東方海外（316），此股自近期高位31.2元下跌逾25%後，於普遍跌市中仍能企穩，因其歐洲航線之運費受需求強勁支持而上升，其餘航線亦將錄得強勁增長，建議「買入」，短線目標價27.5元，進一步之下調風險減低，上升動力亦增加。
國企股則宜趁高減持，雖然國企業績公布預計絕大部分向好，筆者維持建議投資者趁高（5000點或以上）減持，主要因指數上試6年高位後（5400點），現價已反映很多正面因素，包括資金流入，市場現憂慮將見更多配股活動自市場抽走資金。
中電信（728）計劃增發新H股集資，最多83億新股，作為向母公司收購10個新的省市網絡資產，上周五中電信收市下跌2.7%至2.675元，下調風險仍然存在。
雖然03年固網服務用戶增至1.181億，但我們相信電訊服務供應商之間的競爭相當激烈，隨着中移動（941）及聯通（762）大幅減價，中電信的固網服務用量可能會進一步下降，唯一催化劑來自獲發3G牌照，即使如此，同時同樣面對二電（中移動及聯通）的競爭。未來而言，小靈通用戶的強勁增長未必能抵銷固網收入的跌幅，因此筆者建議沽出中電信。
殼牌（Shell）配售18.5億股中石化（386）股份，佔中石化H股流通量11%（或總股數2.1%），配股價較前收市價3.25元有3.85%折讓。基本因素而言，作為中國最大的下游化工營運商，中石化定能受惠於化工產品的強勁需求，按2004年度11.5倍PE計算，其目標價定為每股3.30元，我們只建議持有此股，與國企股指數同步。埃克森美孚石油仍持有中石化3.7%股權（32億股股份），並可能配售股份，這可能於短期內限制中石化的股價升幅。
無論如何，配股活動（不管由策略性投資者或公司本身）將會製造一負面市場氣氛，並會於短線令股價呈弱勢。
李錦 新鴻基證劵策略師