美股上周走勢反覆，顯然政治方面的變化蓋過經濟方面的成就，美股再度下挫。2月份工業生產數據錄得強勁增長，加上聯儲局暗示短期無意加息，但皆未能帶動美股上升。而阿蓋德組織正式對馬德里火車爆炸負責，加上西班牙前執政黨下台，美國在反恐鬥爭中將比以往更孤立，皆令美股繼續偏軟。
本港上周有數十間公司公布業績，大藍籌業績普遍符合預期，但股價於業績公布後仍偏軟，加上中電信（728）計劃配股，及持有中石化（386）的殼牌石油宣布配股，令大市雪上加霜。中芯（981）上市跌破招股價，更不利投資氣氛，港股上周因而再下跌141點，收報12790點，回落至年初以來的最低點。
此外，陳水扁受槍擊事件令台灣選情再起暗湧，雖然事件疑點重重，但真相最快亦須等選舉有結果後才得知，無論誰人當選，仍有手尾，令當地政局更不明朗，將會繼續影響投資者情緒。由於港股下跌通道已形成，預期本周仍以反覆偏軟為主，下試12500點水平。
港股偏弱，市場另一焦點國企股雖然亦跟隨下跌，但跌幅較大市為微。國企能有好表現，全賴有超出預期的強勁業績支持，但如細心看，亦會發現不少隱憂。首先是企業盈利增長動輒是數倍以上，主要是去年國內經濟增長是近年最強勁，但兩會期間，領導人表明希望將今年的增長調控在7%附近，即會較去年下降約2個百分點，企業盈利增長將大為放慢。
根據以往經驗，業績期多由增長強勁企業帶頭公布業績，其後公布者則每況愈下，國企指數在目前如此強勁的業績支持下，仍未能重上5000點水平，如其他較差業績公布後，或大市進一步調整，表現將會更差。
然而這又是否代表所有國企未來皆有顯著下跌風險呢？這亦未必。如果大家有留意，自去年年底以來，筆者只是推介過能源類股份，當中包括華能（902）、大唐（991）及另一隻非國企的華潤電力（836），3隻股價走勢皆屢創新高，原因是供求問題年內未有解決迹象。電價未來有進一步上升空間，就算出現調控亦難於解決電力短暫現象，預期今年盈利仍會穩定增長。華能是目前規模最大的電力公司，相信其優勢將令盈利有更大的增長空間。由於股價現時已反映去年業績理想的因素，建議如未能突破16元阻力，應先獲利，候回落至14元之下再吸納。
連敬涵 信誠證券高級投資經理
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