市場利率的高低，對於債券價格及實際利率都有影響。我們不妨用回早前的例子作一總結。假設有1隻1年期的債券，債券的票面息率為2%，而假設市場利率有三種情況，分別是1%、2%及3%，按照以下公式可以計算出債券的價格：
B=I+M÷（1+k）………（1）
B＝債券價格
k＝市場利率
I＝年中所收取的利息
M＝到期所能收回本金
債券的面值為$10,000，以票面息率2%計算，一年收息$200；以1%、2%及3%市場利率計算，債券合理價格如附表。
結果發現，如果債券票面息率與市場利率相同，那麼債券市價便應與債券面值相若。如果市場利率下跌至低於債券票面息率，債券市價可以比債券面值高些；如果市場利率高於債券票面息率，債券的價格會比其票面值低。
針對於上述狀況3，如果債券所提供的票面息率比市場利率低，究竟還應不應該買債券？答案是可以買，亦可以不買，主要視乎債券市價現在售價是多少。用回狀況3的例子，因為市場上的息率為3%，但債券所能付出息率只是2%，要投資者願意買入債券，價格便要有折讓才行。如狀況3所示，現在買入價應在$9902.9左右，比債券面值$10,000便宜了$97.1左右，債券才有吸引力。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授