債券的實際息率（孳息），可以與債券票面息率有所不同，主要視乎市場利率高低而定。
要是利用現值折換方式，把不同市場利率的狀況計算，便會發覺，債券的價格原來可以高於或低於債券的面值。
如果市場利率同樣為2%，那麼把$10000投入定期存款之中，又或者投放在債券之中，每年也只得回2%的回報，而到期之時，也同樣能取回本金。那麼投資者願意付出的債券價格，就會是債券到期之時所能收回的$10000。
如果再問債券的實際息率又會是多少？答案就是2%，與債券的票面息率相同。
如果市場利率與債券的票面息率不同，那麼債券的實際息率便與債券票面息率有別。
例如市場利率只有1%，而債券票面息率有2%，以債券面值$10000計算，投資者最多願意用多少錢購入債券？答案是付出債券面值多出市場利率的利息。
用回昨天的例子，假若市場利率為1%，那麼債券的合理價格便是$10099，較債券票面值高出$99。（雖然債息較市場利息高出$100，但要一年之後才能收回，經現值折換，債券額外利息收益之現值約為$99）。這就是債券價格在利率低垂的年代，可以較其面值高的原因。
正因為債券所派的息率是基於債券面值計算，而不是債券市價，因此當債券市價高於面值時，其實際回報會比票面息率低。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授