樓市轉好，往年需要撥備的樓盤，去年可以獲利，九倉集團（004）亦受惠於這種情況，而派送有線寬頻（1097）股份，也帶來特殊收益，使業績高於預期。
去年九倉盈利30.43億元，較上年增加7.84億元或34.7%，每股盈利1.24元，中期息已派現金12仙，另10送1有線寬頻，相當於20.75仙，即相當於中期息32.75仙，將派末期息28仙，全年股息共60.75仙，較上年的現金股息56仙增加8.5%。
派發有線寬頻，是符合公眾持有量，該項派發視作出售，帶來特殊收益3.12億元，但為電訊資產撇數8500萬元，同時，也為發展物業作出撥備，該撥備有別於出售中物業，相信是為若干貨倉改建為住宅而撥備2.76億元，計及去年為擎天半島及碧堤半島準備，若均視作非經常性項目，則去年盈利實降3%。
投資物業除海運大廈騰空部份翻新及荷里活廣場受沙士影響較大外，商場租務基本上理想，而寫字樓租務則受抑制，海港城出租率為88%，時代廣場因一大客遷出，出租率更跌至83%，香港租務所獲營業盈利為27.45億元，大跌4.5%，中國租務貢獻增82%，但只有5100萬元，酒店業受沙士影響，業績降53%。
收費電視業績增33.7%，互聯網及多媒體業務再度虧損，電訊業績下跌34%，物流業務大致持平。聯營公司提供貢獻2.92億元，主要由擎天半島提供。相信碧堤半島的貢獻並不明顯，但已不必再作撥備。稅項增加2.23億元，是利得稅率提高以及引致遞延稅項增加。
樓市轉好，對擎天半島餘下單位的銷售有極大幫助，碧堤半島亦將受惠，後者仍有1650個單位在建中，有待推出，去年初曾擔心撥備不足，現時已有利可圖，亦成為九倉今年銷售的主力，至於手頭的土地儲備，只有油塘及堅尼地城地盤，並計劃將九龍灣貨倉重建為住宅。
於投資物業方面，商場仍佳，寫字樓空置率可望降低，預期酒店業將較去年顯著轉好，有線電視、寬頻及電訊以至物流業務將有參差。
九倉現價22.25元，PE18倍，息率2.7厘（包括派送有線寬頻），預期今年會有雙位數字增長，可逢低吸看中線。
齊明