重慶鋼鐵（1053）上周四宣布去年業績，上周五升得過急，過去兩天整固。整固過後，新高將在後頭。
■03年（12月年結），重鋼營業額56.09億元（人民幣．下同），增34%；純利9.77億元，升242%，每股盈利由0.269元增至0.918元（0.865港元）。去年鋼材銷量206萬噸，增6.9%；平均每噸售價2770元，增26%。末期息0.20元，增3倍。
■重鋼盈利增長勢頭良好，去年上半年純利4億元，期內有沙士影響採購與運輸，及長江三峽斷航67天的不利因素；下半年純利5.77億元，是上半年的1.44倍。
■公司董事長唐民偉上周五見記者，談話要點有：1重鋼04年產量預計230萬噸，增12%；2中國鋼鐵工業協會預測今年國內鋼鐵消耗量增長15%；3今年首季鋼材價格較去年同季上升21%，預計第2季維持高水平；4中國鋼鐵行業面對原材料礦砂漲價問題。
■04年，以03年下半年純利（5.77億元）乘2計算，預測純利11.54億元，增幅18%。
現時鋼材價格已超越每噸3000元，較去年平均（2770元）上升8.3%，倘持續不變，集團純利上升18%應無困難，每股盈利由0.918元增至1.08元（1.02港元）。現價5.20元，下周五除息後5.01元計，往績PE5.8倍，預測僅4.9倍。
■重鋼無上市的法人股6.50億股，H股4.14億股，總股數10.64億股。已向中國證監會申請發行不超過3.50億A股，爭取下半年掛牌。若成事，04年平均股數增加16%，上段每股盈利預測攤薄至0.99元（0.93港元），攤薄幅度9%，屬於有限，而預測PE仍然低至5.4倍。
■重鋼的PE遠低於其他同類股，其中1個原因是繳付較低的實際所得稅。但即使假設按稍為正常稅率繳稅，純利較小，PE仍然非常偏低，將來適當時另行討論。
●重鋼04年預測PE5.4倍，吸引力極大。即使升上7元，PE亦不過7.5倍。馬鞍山鋼鐵（323）與鞍鋼新軋鋼（347）稍後宣布03年業績，到時3公司3個往績PE作一比拼，重鋼相對偏低的吸引力將可進一步突出。
何車