恒指收市低於13000點，下調風險持續，筆者相信沽壓將會加劇，建議減持，預料整個調整周期將會於11800至12100點完結（2003年12月低位），買家現應保持忍耐。原因如下：
（1）恒指收低於50日線13400點（任何反彈幅度將受制於此點），顯示獲利回吐及止蝕盤出現，令沽壓持續。
（2）預料本地地產股之業績只會為大市帶來輕微支持。
（3）恒生銀行（011）早前公布業績差於市場預期，滙豐控股（005）亦為國際大戶沽壓對象（筆者估計是對沖活動），形成港股在14000點見頂，引發獲利潮。
值得買入的個別股票為德昌電機（179），此股由高位回調接近4成，現價可考慮買入，短期波幅8至9.5元。
投資者於現市況應抱着尋找值得投資的股份之心態，候低買入，千萬不要期望「今日買了貨，過兩日有10%升幅」，因為大市會繼續在機構投資者獲利下反覆尋底，不要嘗試估底，也不要大注及頻繁炒賣，應該採取守勢。
筆者預料國企將繼續見沽壓，現價已反映很多正面因素，包括資金流入、今年底可能落實QDII，以及短期容許中國保險公司資金往海外市場投資。國企在3月中後公布業績，預計絕大部份向好，以原材料股為例，由於商品價格上升及需求持續增加，中鋁（2600）、鞍鋼（347）、馬鋼（323）、江銅（358）等，預計起碼錄得2倍（相對2002年）或以上增長。但由於股價已上升超過公司增長，預期在業績公布時，投資者會趁機獲利，筆者建議趁高減持。
財爺在財政預算案中提到政府考慮發債來支付基建開支，一來發債集資在財政上比較靈活，二來讓投資者在債券投資多個選擇，也希望藉着政府發債，深化債券市場。筆者贊同政府發債，但發債的目的及用途（應只限於基建開支）要向市民交代清楚，不能只為了填補財赤。事實上，散戶對零售債券（5萬港元）的興趣相當大，例如美國雷曼兄弟的迷你債券，便受到廣大投資者歡迎。
雷曼兄弟的迷你債券自02年推出以來，已推出8個系列，現推出迷你債券系列9，此迷你債券得到證監會認可，向普羅投資者銷售。
系列9迷你債券主要特點為：
（1）投資期最長為5年半，與6間著名大型銀行及公司信貸相聯，包括花旗、星展、滙豐、和黃、渣打、富通。穆迪評級及標普評級給予它們相關債項的評級最低也有A-以上，達至投資級別或以上，信貸評級相當高。
（2）迷你債券分別以美元組別及港元組別發行，美元組別的利息為首3年年息3.7厘，第4至第5.5年年息4.3厘，最低投資金額5000美元。港元組別的利息為首3年年息3.5厘，第4至第5.5年年息4.1厘，最低投資金額4萬港元。
（3）債券於發行前已鐵定價100%發行，亦不額外收取任何認購費用，雷曼兄弟為債券的莊家，於發行3個月後開價，每星期為債券提供流通量。
其他資料（例如迷你債券風險及贖回）應該參閱招股書。
筆者下周三（17/3）於商務印書館開辦「尋找焦點股」講座，有興趣者可致電23626207查詢。
李錦 新鴻基證劵策略師