國泰航空（293）去年雖然業績減退，但已高於預期，加派特別股息，也是善待股東，由於大市疲弱，刺激只是短暫，卒之亦隨大市回落。
去年國泰盈利13.03億元，較上年減少26.8億元，減幅達67.3%，每股盈利39仙，已派中期息3仙，末期息將派17仙，全年股息共20仙，另派特別股息28仙，是對上年末期息扣減28仙的彌補。去年股息總額已超過盈利23%，雖則上年曾扣減末期息，若兩年計算，股息已佔盈利58%，屬於理想水平。
去年受沙士打擊，國泰上半年業績虧損12.41億元，全年盈利13.03億元，反映下半年獲利25.44億元，與02年下半年的25.71億元相似。香港雖於去年6月解除疫區之名，但航班服務於9月起才恢復正常，而且為刺激復甦，提供機票優惠，對業績仍有相當壓力，若全面回復正常經營，則去年下半年業績應較上年同期有相當增長。
國泰去年載客1005萬人次，減少18.4%，運載貨物為87.5萬噸，仍增2.8%，沙士對乘客影響頗大，貨運則無大影響，因在不正常情況下經營，有關數據參考性已大減。
今年的展望，首兩個月客運及貨運仍然理想，禽流感對航空業未有影響，若無沙士類似疫情出現，經營可望較為樂觀，必須留意的，是高油價的影響，儘管國泰已作出對沖安排，去年國泰的燃料成本仍增7%，已較平均油價上升18.5%為佳，近期油價再創新高，今年國泰運載將較去年為多，而且也增加航機6架。除油價外，日圓及歐元滙率的變化，亦可左右業績。
國泰在沙士一役，反映管理層的應變策略良好，盡量減低虧損，沙士過後亦採取刺激復甦策略，逆境時削除去年末期息，獲利時作出彌補，是照顧股東的安排，當然，首要顧及的是大股東利益，則在所難免，但管理層已值得信賴。
今年國泰業績大幅反彈，已可意料，去年是特殊的1年，不能作準，相信今年的業績將較02年為佳，如無意外，現價15.45元，預期今年PE將在12倍以下，大市雖差，而國泰股價仍在50日平均線約15元以上，若能接受考驗，相信短線已有可為，亦宜中線。
齊明