在新一份財政預算案之中，唐英年司長提出了政府發債的概念──在2004-2005年度發債不超過200億元，而且年期在5年以上。發債詳情雖暫時欠奉，但政府已積極找尋銀行及金融機構，看看有沒有機構願意承辦發債。
作為香港市民及投資者，政府發行的債券究竟有沒有吸引力？
債券有吸引力與否，主要視乎有關債券的內容、年期長短，以及息率高低，但財政預算案之中，其實已透露了端倪（見預算案中的第99段）。
第99段為政府在2004/05年度至2008/09年度的中期預測。
在2004-05年度，預計會有200億元的債券收益，而同期則有5億元的利息支出；在及後的幾年，都會有每年10億的利息支出。按推算，政府發債計劃最快也要在2004年下半年才進行，所以支付債券利息，也只有一半。而2005-06年度以後，預計利息支出會有10億元，相對於發行債券總數200億元，這代表債券年息率可高達5厘。
當然政府所制訂的預算案，通常會採用較保守的方法，而中期預測的債券利息支出，最多是10億元而已。如果發債的規模不足200億，利息支出便不用那麼多。而唐司長亦一再強調，發行債券的利率會以市場息率作為參考，不會胡亂用高息率吸引市民購買。
如果按照最高5厘年息，再與現時市面的公營機構債券息率比較，預計所發行的政府債券，年期會在5-7年之間，屬於中長期債券。因為中期預測之中，連續5年都有利息支出。此外，發債的目的是支持長期的基本建設，因此要符合會計準則中的配對原則，債券年期便宜長不宜短。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授