神州數碼（861）去年4至6月一季，受沙士影響致重大虧損，現已恢復正常，有復甦概念。
■04年（3月年結）的首3季，集團營業額109.89億元，按年增長18%；3季合共虧損2494萬元，較上年度同期盈利1.47億元大有不如，表面非常失色。
■將每季業績與上年度比較，則進展頗佳（括弧內為上年度同季數字）：首季：營業額33.01億元（28.49億元），虧損1.49億元（盈利3670萬元。）次季：營業額37.20億元（29.42億元），純利5804萬元（盈利5214萬元）。第3季：營業額39.68億元（35.21億元），純利6602億元（純利5839萬元）。
以第3季而言，營業額較上年同季增長13%，純利增幅相同。神州數碼業務分三大類，即分銷IT（資訊科技）產品、系統集成，及網絡產品業務。第3季內，分銷IT產品營業額上升6.3%，邊際利潤稍降。兩年前開展的消費類數碼產品分銷業務增長至為理想，集成系統業務因為獲得中國電信（728）與聯通（762）定單，營業額增幅高達69.2%，至5.47億元。網絡產品業務第3季增長54%，較第2季原已理想的增幅27%更佳。
由於首3季合計虧損近2500萬元，預測全年盈利僅3500萬元，大倒退81%，每股盈利由0.211元大跌至4.1仙，現價2.675元，往績PE13倍，04年預測PE高至65.2倍。
以65.2倍PE衡量神州數碼的投資價值，並不適宜。以04年度第3及第4季盈利，調整為1年計，純利為2.48億元，每股盈利0.29元，PE9.2倍而已。
■神州數碼已加強IT產品分銷業務的貿易帳款與存貨的控制，第3季業績報告表示相關政策已予嚴格執行。03年12月底，集團應收帳與應收票據16.92億元，較03年3月底只增12%，存貨10.32億元，變化不大。理想的財務數據是手上現金8.75億元，較9個月前增逾2.07億元，大概是應付貿易帳及應付票據（神州數碼欠外間公司）增加2.83億元的部份結果。
●神州數碼在國內分銷IT產品優勢明顯，電訊與金融等行業未來在IT方面的開支增長對神州數碼的業務有利。實際PE9.2倍有吸引力。大市動盪，候低位上車，理想上車價2.50元。
何車