希慎興業（014）業績勝於預期，其中出售證券收益幫助頗大，去年業績仍錄得輕微增長，但在弱市中，股價仍然滑落。
去年希慎盈利5.45億元，較上年增加1200萬元或2.2%，每股盈利52.52仙，中期息已派10仙，末期息將派26.5仙，全年股息36.5仙，與上年相同，每股資產值為17.86元，較前下跌2.6%。
主要的租金收入對毛利的貢獻，較上年減少9780萬元或9.8%，而下半年則較上半年減少7460萬元，反映利園二期商場（前稱嘉蘭中心）騰空翻新的影響，該商場現已租出93%，整體商場出租率為97%，去年商場租金下跌9%，寫字樓租金下跌12.5%，住宅租金增加44%，對整體租金收入影響有限。
業績已包括出售投資證券收益4816萬元，以及應佔聯營公司業績增加2150萬元，利息支出減少5230萬元，而稅項則增5700萬元。
估計出售部份中移動（941）股份帶來收益，上年並無出售，去年增持上海廣滙廣場權益由16.875%增至23.67%，項目已由投資重列為聯營公司，將應佔盈利計入，代替過去只將所收股息入帳，此項新增盈利，抵銷新加坡項目虧損。
利息支出下降，不是債項減少，反而增加2.15億元，而實際利率下降近1%，使利息支出減少。
稅項增加主要是稅率提高引致遞延稅項增加，亦為爭辯中往年額外評稅提撥準備4800萬元。
現年展望，利園二期商場已完成翻新，將可使租金收入增加，今年到期的寫字樓租約，將可獲加租，去年重計租約則調低租金，部份加租可能被抵銷，預期整體租金收入仍有增長。
新增的聯營公司貢獻，大致應可維持，而是否再售證券投資（包括中移動及國泰，293，為主）則難估計，去年底未實現投資利潤為1.68億元（反映於儲備之內），也是左右業績的關鍵。
租金低潮已過，尤其商場租金上升較佳，而位於銅鑼灣區寫字樓租金上升幅度及速度較低，相信希慎的低潮已過，租金可望帶來增長，而出售投資的決定，則左右增長程度。
希慎現價13.9元，PE26.4倍，息率2.62厘，資產折讓22%，相信今年PE不易明顯低於20倍，除非大量出售證券，則作別論，只宜候低吸。
齊明