港股昨日扭轉過去幾日的弱勢，大升118點，收報13573。雖然美國就業數據不理想，但卻紓緩了市場對加息的擔心，加上國內將有進一步利好本港經濟的消息公布，支持大市造好。技術上，恒指在50日線（13374）有一定的支持力，但反彈仍受制於10日（13652）及20日線（13700）以下，動力仍較弱，相信大市要成功突破13700水平及成交回升上200億以上，才可重拾動力。
昨日市場的焦點集中在電訊盈科（008）及東方燃氣（432）之上。周末，電盈宣布把地產項目資產全數注入東燃，代價包括價值29.6億元的東燃新股及35.9億元的可換股債券。另外，東燃要承擔35億多的股東貸款。東燃將會以0.18元發行新股予電盈，即較停牌前收市價大幅折讓62.5%。
消息公布之後，電盈及東燃股價走勢各異，分別為全日下挫7.5%及上升114%。電盈下跌主要是反映小股東擔心把地產項目分拆後會影響電盈盈利表現及小股東權益。由於不少小股東持有電盈股份已久，經歷一段很長的黑暗期才在近日見到一些地產項目轉佳的曙光，因此，電盈在現階段把較有前景的項目分拆出去，必定會引起小投資者不滿。
表面上，今次行動好像令到電盈失去地產項目的收益，但實際上的情況並不然。由於東燃要發大量新股予電盈，電盈持有其權益將高達90%以上，就算日後配股以維持公眾持股量25%的最低要求，電盈仍持有75%權益，東燃仍然為電盈的附屬公司。因此，東燃的帳目將會綜合入電盈的損益帳之中。無可否認，由於有其他小股東關係，電盈在地產項目的權益將會略為攤薄，但應不會顯著。
透過今次分拆應可加快收回45億元的發展成本，有利進一步減債及改善現金流，相信電盈恢復派息的機會會增大。股價方面，估計短期仍會波動及有壓力，買賣時宜小心。
鄧聲興
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