電訊盈科（008）上周公布全年業績，虧損收窄至61億元，但仍比市場預期有着一定距離，不少證券行因而紛紛降低電盈的投資評級。其實電盈仍然出現虧損，主要是因為電盈為恒通權益及多項資產作出減值撥備合共69.5億元，此外，電盈核心業務的電訊業務收入由前年180.07億元減至165.72億元，減幅達8%，亦是一個重要原因。
綜觀電盈今次業績表現，雖然令不少投資者大失所望，但主要是因為集團為恒通作出一次過撥備所致，而作出這次撥備後，集團日後沒有需要為恒通再作出任何撥備，故此長遠而言，對電盈日後的發展其實是有着一定的利好作用。
不過正如我之前對電盈前景作出分析時曾表示，任何減值、減債行動，或者售樓的成績，都只會對電盈股價帶來短暫的刺激，投資者應留意的反而是電盈電訊業務的發展。故此，今次電盈公布的業績中，反映電訊業務收入出現8%的跌幅，實在令市場感到大失所望，這亦是不少證券調低其投資評級的原因。
而由於電訊業務表現欠佳，加上電盈將其地產業務分析出注入來東方燃氣（432），令其昨日復牌後急跌7.5%，短期走勢已轉弱，這亦令我相信其股價短期內較難突破。惟長遠而言，電盈的股價卻不可以過於看淡，因為電訊業務收入下跌，正好增加電盈與政府商討取消其領導地位的籌碼，如能成功解決這個問題，對其未來固網業務發展有着正面的影響，同時亦有助其互聯網絡的發展速度，對電盈長遠的盈利表現有着正面的影響。
雖然電盈分拆地產業務至東方燃氣，會對其股價造成短暫困擾，但是次分拆行動卻有助將其地產發展項目成本減省，加上電盈仍持有93%東燃（條例所限，日後要將持股量降至75%），並非完全不沾手地產業務，故此，在減低地產發展成本同時又可間接涉足地產業務，對於以減債減成本為首要任務的電盈來說，整體而言是一項利好的訊息。
在預期電盈04年度業績可望成功轉虧為盈，加上集團可望成功向政府爭取到取消領導地位的監管問題，故此電盈股價長線仍可重拾升軌。
至於東方燃氣這隻電盈地產旗艦，是否如市場憧憬般，日後會受惠於本地地產復甦概念？明天再談。
陳永陸