電訊盈科(008)上周公布全年業績,虧損收窄至61億元,但仍比市場預期有着一定距離,不少證券行因而紛紛降低電盈的投資評級。其實電盈仍然出現虧損,主要是因為電盈為恒通權益及多項資產作出減值撥備合共69.5億元,此外,電盈核心業務的電訊業務收入由前年180.07億元減至165.72億元,減幅達8%,亦是一個重要原因。
綜觀電盈今次業績表現,雖然令不少投資者大失所望,但主要是因為集團為恒通作出一次過撥備所致,而作出這次撥備後,集團日後沒有需要為恒通再作出任何撥備,故此長遠而言,對電盈日後的發展其實是有着一定的利好作用。
不過正如我之前對電盈前景作出分析時曾表示,任何減值、減債行動,或者售樓的成績,都只會對電盈股價帶來短暫的刺激,投資者應留意的反而是電盈電訊業務的發展。故此,今次電盈公布的業績中,反映電訊業務收入出現8%的跌幅,實在令市場感到大失所望,這亦是不少證券調低其投資評級的原因。
而由於電訊業務表現欠佳,加上電盈將其地產業務分析出注入來東方燃氣(432),令其昨日復牌後急跌7.5%,短期走勢已轉弱,這亦令我相信其股價短期內較難突破。惟長遠而言,電盈的股價卻不可以過於看淡,因為電訊業務收入下跌,正好增加電盈與政府商討取消其領導地位的籌碼,如能成功解決這個問題,對其未來固網業務發展有着正面的影響,同時亦有助其互聯網絡的發展速度,對電盈長遠的盈利表現有着正面的影響。
雖然電盈分拆地產業務至東方燃氣,會對其股價造成短暫困擾,但是次分拆行動卻有助將其地產發展項目成本減省,加上電盈仍持有93%東燃(條例所限,日後要將持股量降至75%),並非完全不沾手地產業務,故此,在減低地產發展成本同時又可間接涉足地產業務,對於以減債減成本為首要任務的電盈來說,整體而言是一項利好的訊息。
在預期電盈04年度業績可望成功轉虧為盈,加上集團可望成功向政府爭取到取消領導地位的監管問題,故此電盈股價長線仍可重拾升軌。
至於東方燃氣這隻電盈地產旗艦,是否如市場憧憬般,日後會受惠於本地地產復甦概念?明天再談。
陳永陸