滙豐控股（005）上周一宣布去年業績後，股價急挫，昨日首見回升，估計已短期見底，值得穩健派股民買入中長線投資。
■每逢大新聞入市，包括宣布業績或土耳其伊斯坦布爾辦事處遇襲，倫敦與紐約市場滙控股價即時的反應，略帶「恐怖」。倫敦市場交投似有還無，紐約ADR亦然。上周二，紐約滙控成交僅11062股，每股15.52美元，成交金額僅134萬港元；上周五，成交更只有1432股，值18萬港元（資料：Bloomberg）。對滙控有信心的股東，見報章大字標題「滙控紐約尾市大跌」，最好不必理會，以免血壓上升。滙控股價要見真章，本港才是真正的戰場。
■大新聞後，本港市場滙控的「沽家」，數目似乎不太多，但掛牌沽售股數卻甚多，上周二尤其明顯。買家人數眾多，平均每人求買股數甚少，而總股數亦往往少過賣家求賣股數，何以賣家不「照價掟」？肯定沽家中不乏對沖基金，進行拋空。遊戲規則是，拋空不能「照價掟」，必須以「賣價」成交。對沖基金不可能無限量無限期沽空，沽空後始終要回補。拋空數字愈大，他日回補力量愈大，股價上升幅度更大，除非是有關股份出事，「春江鴨」先行沽貨。
■過去數日滙控急跌，原因之一是「市場恐怕又繼續收購」。滙控過去一二十年收購美國滙豐、英國米特蘭、去年收購美國Household，每次都證明回報極佳。滙控每年研究數以百計的收購對象，只有極少數成事，眼光準確，並非如某些美資金融機構，好大喜功，為收購而收購。日後滙控如有新的收購，應視為好消息。
■滙控去年盈利增41%，每股盈利6.55元，增幅25%。現價123元，下周三除息後121.20元，往績PE18.5倍。估計04年每股盈利至少再增13%，PE降至16.4倍，與全球主要銀行估計平均PE13.1倍比較，有溢價25%。
■滙控P/B（股價除以每股帳面值）為2.24倍，而全球同類股為2.08倍，滙控有溢價8%。
●以滙控的管理質素、增長潛力等條件，PE較全球同類股平均有溢價25%，P/B有溢價8%，可能太少。一分錢一分貨，滙控應享更高溢價。年中，以04年預測PE20倍計，滙控見150元。
何車