電訊盈科（008）將物業注入東方燃氣（432），使東燃股價大幅波動，由0.48元勁升至1.9元，又急挫至0.95元，收1.03元。
電盈所注入物業，包括中港投資物業及數碼港發展權等（只包括出售住宅），總值145.89億元，扣除貸款80.32億元，物業淨值為65.57億元，電盈將收取東燃新股16.48億股（於10合1後每股作價1.8元）及可換股票據35.9億元，包括7年內換股11.7億及10年內換股24.2億元，換股價分別為2.25元及3.6元，均以10合1後計算。
電盈收取新股作價1.8元，據報相當於東燃上日經合併調整市價4.8元折讓62.5%，或較去年3月資產經合併調整後每股淨值1.59元溢價13.2%，這些資料容易誤導，是股價波動原因，其實經大量注資後，東燃上日股價及過去的資產值已不能作準，市場亦可能忽略10合1的影響。
東燃於10合1及完成購入電盈物業後，而票據未換股前，每股資產淨值為1.78元，與電盈收取新股作價1.8元相若，若兩批票據全部換股，東燃每股淨值將增至2.27元。昨日東燃收市價1.03元，於10合1後，股價相當於10.3元，相當於合併後每股資產淨值1.78元溢價4.78倍，甚至即時票據換股，溢價仍達3.53倍。
注入物業已作重估，相當於市值，地產股一向較資產值有折讓，強如新地（016）亦不過溢價50%（資產值中的發展物業未經估值，若經估值，相信並無溢價），如說東燃有概念，唯一是電盈機樓的重建權，但資產值始終是最重要因素，機樓重建詳情未有提供，是否值得溢價以倍計，存在疑問，昨日最高價相當於10合1後19元，亦相當於資產值8.37倍，絕對不合理。
東燃將維持上市地位，完成交易後，電盈未將票據換股前，已佔93.42%，為維持流通量，電盈至少要配售3.25億股，而可換股票據亦可自由轉讓，將會利用東燃套現減債，但已攤薄電盈在物業的權益，這項安排，使物業潛力得以反映，對電盈虧損帶來對股價的打擊降低，但電盈前景不會因此改觀，原因是物業早已存在。
值得再強調的，是東燃10合1及票據換股後每股資產淨值是2.27元，現價1.03元是未合併，相當於合併後10.3元，較資產溢價3.53倍，唯一概念是機樓重建權而已。
齊明