美國就業數據遠遜預期，幾個金融市場都有震盪，債市大升，滙市則由交叉盤主導，美元整體是弱，只不過日圓更弱，股市則不上不落，在壞消息中有如此表現，反映好友力量稍佔優勢。
環顧上周五的各項變化，比較肯定的只是日股頗有機會繼續受惠於資金流向，恒指表現則應該不上不下，沒有明確的方向。至於國企方面有些隱憂，政策方面欠缺好消息，反而可能觸發部份行業的股份調整，雖然業績期逼近，可是銀行股已示範了業績未必有刺激的例子，加上始終認為東方海外（316）前車可鑑，幾倍預期PE都照沽如儀，萬一國企股忽然被標籤成周期性股份，改以預期NAV作估值準則，有很多股份的下調空間都會相當大。
再談東方海外，表面沽售緣起一份研究報告，筆者認為只是一些資金撤退，毋須特別擔心，資金進出，是正常不過的現象，他日回朝，又會有另一番景象。同一間證券行，中鋁（2600）的目標價低至2.66元，又不見有甚麼迴響，投資講求自己眼光，毋須對分析員意見看得太重。
剛剛傳出內地最大的煤炭綜合性企業之一的神華集團有意上市，令筆者想起舊事。本欄開設早期，曾經有一段時間以兗州煤業（1171）作為重心，當年兗煤又是只得6倍PE左右，仍備受壓力，還記得不利評論接二連三。
收購鐵路業務、配售H股，尚有神華上市構成資金競爭對手，令分析員對兗煤偏向悲觀，記得曾經一度跌至2元。2.80元左右開始看好的筆者，在所有傳媒答問節目中都幾乎變身兗煤代言人，不停勸人不要恐慌。
當然兗煤在兩三年前大變身，股價飛升3倍，多少也有時勢造英雄的感覺，並非管理層特別出色，最重要是中國經濟增長強勁，造成煤價上升而已。但兗煤這例子說明了路遙知馬力，事後回看，分析員跌爛的眼鏡隨時比馬評球評從業員更多。
不必太在意研究報告，重點看分析理據便足夠，根本公司價值並不是常數，是會隨着業務變化，除了業務之外，市場對公司的風險定性，亦是隨時日轉變。幾年前聞國企色變，現在寧信國家不信莊家，便是最好的例子。
黃國英