市場再度傳出，中央已批准首批社保基金作境外投資，初涉金額約為39億元。姑勿論該措施是否立即落實，市場已憧憬香港股市必然可以從中受惠。
從心理及實際層面看，有資金流入，對股市必定有正面刺激，不過是否如投資者所想，最有機會受惠的是國企股呢？現階段似乎言之尚早。
事實上，要預測社保基金會投資於甚麼工具上，必然要先了解它的特性。不少投資者對社保基金皆有一誤解，以為它是中國居民或社會單位繳付的社會保險基金。但實際上，社保基金主要是由以下的資金所構成：1.減持國有股所劃入的資金及股權資產；2.中央財政撥入的資金；3.彩票收益；4.經國務院批准以其他方式籌集的資金；以及5.投資收益。它是中央為解決中國人口日益老化問題而專門設立的儲備資金，以填補每年的社會保障資金的不足，亦同時希望透過投資來為其增值。
既然社保基金以「保障」為己任，安全及穩定回報自然要放於首位，所以，按目前的投資規定，社保基金的投資範圍亦限於銀行存款及國債（比例不能低於50%），企債及金融債（比例不得高於10%），以及股票投資（比例不得高於40%）。
不過，若從上述投資工具分布比例來看，社保基金投資股票的比例亦不小。觀乎社保基金自2000年9月成立至今，它只於2001年7月投入了約12億元買入3億股中石化A股作試水，到去年6月才與6家國內基金公司簽訂協議，將社保基金正式投入市場，可見社保基金既以穩定及安全為大前提，對股票投資仍處於較保守的態度。故此，即使日後社保基金可直接投資港股，我相信首批受惠者是一些穩健的藍籌公司及大型及有盈利增長基礎的國企，並非所有國企皆能受惠。另外，假設短期內正式落實有關措施，相關的銀碼也不會大，而且預期社保基金會作長線投資而非短炒，所以未必造成炒「基金換馬」的概念，令所有國企股份受惠。
不少市場人士視社保基金到外投資是QDII的試點，因此憧憬之後很快會繼續有北水南調的情況，有利股市。
QDII的推行已傳了一段時間，為何到目前遲遲還未開綠燈呢？問題在於中央政府覺得「合格境外投資者」機構發展尚未成熟，若貿貿然開綠燈，恐怕會出現投機的情況。
所以社保基金「通車」後，我相信中央會觀察及檢討一段時間，才正式批准QDII推行，而這段時間內，市場會藉這個消息炒高國企股，但當QDII正式落實時，相信股價已反映這個消息了。因此投資者切勿後知後覺，以免錯誤捕捉入市的機會。
陳永陸