港燈集團（006）業績倒退，是上市以來首次，由於發展基金已無結存，業績首次未能達到法則賦予的准許利潤水平，是種種因素使港燈未能提高電費的影響。
去年港燈盈利60.57億元，減8.5%，每股盈利2.84元，已派中期息58仙，將派末期息1.13元，全年股息1.71元，與上年相同。
香港銷電量受沙士影響，全年只能微升0.4%，低於預期，所獲經營盈利低於准許利潤水平，去年資本支出21.06億元，已低於上年的31.45億元，是將發展延緩的安排，但以此計算的准許利潤應為64億元，但將發展基金全數1.39億元撥入，所得之數僅為62億元，仍較准許利潤少2億元。
香港稅率提升，使稅項支出增加9400萬元，及一次過作出遞延稅項準備4.31億元。
各項的影響，香港業務所得盈利為56.2億元，減少10.6%，而海外業務盈利則為4.37億元，增長30.4%，主要是澳洲的電力業務，若撇除澳元滙率的上升，正常業務增長只是個位數字。
按過去慣例，當發展基金耗盡，便會提高電費，但時移勢易，去年11月立法會已通過凍結今年電費，近期煤價及運費急升1倍多，雖於去年定購今年所需燃煤90%，最終有多少以原價購得，未能確定，所增成本將於燃料費調整。
年初至今，銷電已增4%，有助於今年電力經營，可望出現超額的准許利潤，資本開支今年多寡，亦決定於股東應得盈利。
澳洲售電業務，正常增長不會過高，將看澳元滙率變化而定。
港燈已投資於泰國興建電廠，佔25%，發電量1400兆瓦，以天然氣為燃料，08年完成，泰國發電局將購入所有發電量25年，電費結構將與成本及美元掛鈎，港燈所佔投資額約17億元，預期收益穩定，但無助於短期收益。
港燈於海外收益不多，只佔盈利7.2%，本港受管制的電力收益，顯得相當重要。08年底專利權屆滿後，若收益有變，對業績影響較大，現價32.5元，PE11.4倍，息率5.26厘。今年業績可望稍好，增幅難料，仍以收息為主，賺價難度較高，留意市場利率變化，若然上升，港燈息率吸引力相對下降。
齊明