上車落車:海域等業績上車此其時

上車落車:海域等業績上車此其時

海域集團(1220)在2.80元上下浮沉已有4個多月,靜候下月宣布03年(12月年結)。去年業績估計理想,上車正是其時。
■03年上半年,集團營業額10.82億元,大增77%;純利7952萬元,下跌8.1%,每股盈利由0.217元減至0.20元。
海域業務主要是產銷鋁型材(及鋁合金錠與鋁錠)、化工產品(用於貴金屬電鍍的化學品)、不銹鋼產品等。去年上半年化工產品業務極佳,營業額由6337萬元大增至3.49億元,分類經營盈利(未年不予分配的經營開支)由1622萬元大升至5435萬元。鋁型材業務亦有強勁增長,營業額由5.45億元升至6.76億元,分類經營盈利由6363萬元升至7840萬元。不銹鋼業務稍遜,分類經營盈利由1800萬元降至1621萬元,對整體業務影響輕微;此部份業務不前,受沙士影響。
鋁型材與化工兩大主要業務增長強勁,純利倒退主要因為出現「其他投資未變現虧損」2503萬元,屬為持有藍帆科技(8166)預計虧損先撥準備。藍帆去年6月底僅2.8仙,近期狂飆至0.153元,海域若無出售藍帆,或後期高價始出售,日後或有重撥盈利入帳。

VP持股逾10%
■03年上半年不計為所持藍帆撥備,盈利應為1.05億元,按年增長21%。下半年料再無撥備,估計盈利1億元,全年盈利預測1.80億元,大增78%,每股盈利由0.26元增至0.43元。現價2.75元,往績PE10.6倍,預測降至6.4倍。04年再無藍帆撥備,鋁型材與化工產品業務繼續受惠於國內基建、地產、工業等發展,海域盈利預測再增22%至2.20億元,每股0.53元,PE進一步降至5.2倍。
■海域財政健全,去年6月手上有現金5.14億元,借貸共6.52億元,淨借貸1.38億元,淨負債比率僅14%。半年結日每股帳面值2.50元。
■ValuePartners今年1月28日增持海域600萬股,每股購入價2.70元,持股量增至10.04%,是主席葉劍波(持30.51%)以外的最大股東。
●海域PE低於其他鋁業與化工類股份頗多,值得趁低買入,候下月炒末期業績。短中線03年目標PE8倍 計,目標價3.44元;中長線04年目標PE9倍計,目標價4.77元。
何車