中國鋁業（2600）本周三創出6.8元的高價後，連續兩日調整，噚日收6.35元，跌0.2元。
中鋁係全球第2大的氧化鋁生產商（第1大美國鋁業亦係中鋁的策略性股東），由於鋁價持續上漲（中鋁去年便加價7次），中鋁盈利亦跳升。由去年5月開始，中鋁就一直被追捧，股價由1.3元起步，升幅達420%，無疑上升黃金期已過，但現水平的中鋁，仍可趁每一次調整入市，中線股價有機會再升2至3成。
ING證券報告便指中鋁仍有調升氧化鋁價格的空間，04年度（12月年結）的盈利預測提高36%至60億元人民幣，05年調高32%至66.8億元人民幣，目標則調升31%至7.7元。
為擴展產能以應付市場殷切的需求，中鋁在1月初配股集資，獲市場熱烈反應。該次「披成」，原本係4.5億股，後加碼至5.5億股，售價5.658元，集資31億元，配售對象主要係專業同機構投資者。美國鋁業為免股權被攤薄，亦照持股比例認購8%的股份。
集資所得，其中20億元用於擴建山西氧化鋁廠，明年落成後，年生產能力將由目前的120萬噸增至200萬噸，餘下資金可收購年產量達100萬噸的提煉設施。無疑今次大型配股令04年度每股盈利攤薄，但提升產能後，05年盈利可持續高增長，每股盈利反可比預期為高。同時，中鋁雖係中國目前唯一的氧化鋁生產商，但由於供不應求，進口增加，令其市場佔有率不斷下降，由97年的73%下跌到02年的59%，而03年更可能只得53%。中鋁集資擴充產能，在未來兩年，其市場佔有率有助回升上60%水平。
中鋁去年的氧化鋁產量約為580萬噸，而全國需求係1100萬噸，估計今年需求會大幅上升至2300萬噸，令鋁價上升壓力仍大，且預料會有一段長時間企於高水平。
綜合大行推介，中鋁04年及05年度每股盈利，分別為0.53元及0.61元（已就配售作出調整），預測PE為12倍及10.4倍，相對美國鋁業的PE33倍，吸引力頗大。
郭兆誠