近期大型新股上市，中國東方集團（581）升幅最小，值得趁低吸納。
■中國東方以每股2.75元發售7億股上市，掛牌3日，初段最高3.60元，昨收3.175元，較招股價僅高出15%。
■中國東方是中國的鋼材製造商，主要產銷鋼坯（billets）與帶鋼（strips），屬中國500最大企業之列，營業額與盈利增長亦然。集團產品幾乎全部在國內銷售，受惠於國內經濟蓬勃，02年（12月年結），售出鋼坯95.4萬噸及帶鋼56.6萬噸，而03年首3季，售出鋼坯114.2萬噸（相對於02年全年總數的1.2倍），及帶鋼51.9萬噸（相等於02年全年總數92%）。
02年，中國東方營業額26億元（人民幣．下同），純利3.98億元。03年首3季，營業額34億元（相等於02年全年總數31%），純利8.41億元（相等於02年全年總數2.1倍）。
■招股預測，03年純利不少於10億元。招股章程只列出全面攤薄後每股盈利預測0.357元（0.335港元）；現價計，PE僅9.5倍。中國東方招股僅列出「全面攤薄後每股盈利預測」，即假設已上市足10個月，並以現時股數28億股計算，方式十分保守。上市前，中國東方股數21億股，發售7億股新股，其實並未對去年預測盈利有任何貢獻，若以一般加權平均方式，則每股盈利預測應約為0.45港元，PE則低至7.1倍。
■中國東方採用保守的03年每股盈利預測數字，好處是04年的數據將不會有攤薄效應。計算03年的每股盈利是用28億股，而04年亦是用28億股（未調整是否行使超額配售股）。集團盈利的增幅，將反映在每股盈利的增幅。
■集團的競爭優勢有：1是中國最大鋼坯供應商之一、2有較高的經營效率與較低的成本結構、3易於取得可靠鐵礦供應、4有廣泛而穩固的客戶基礎等。風險因素則有：1盈利或會因原材料漲價而受影響、2依賴單一生產基地、3業務運作涉及的風險未必已作足夠的投保。
●以PE而論，中國東方便宜過重慶鋼鐵（1053）以外的其他鋼鐵股。較招股價高出僅15%，現價持有風險不高。短線買賣，可以以掛牌初期最高價3.60元作目標價。
何車