記得上周四我曾提出警告，投資者要小心港股3月份會有較大的調整出現。言猶在耳，港股在本周一觸及14000點後便後勁不繼，有心人更借滙豐控股（005）業績沒有太大驚喜的消息而大手沽售，恒生指數兩日內急跌超過400點，令大市失守13500點的關口。
當然，從技術分析看，恒指的10天及20天平均線均已失守，的確有進一步下試低位的可能，但大市仍有下跌空間，抑或是恒指已出現超賣，有機會在短期內出現反彈，關鍵其實是在基本因素上。故此投資者應留意港股的基調到底有沒有改變，如果沒有，則不妨伺機在低位作出收集；相反，如果發現大市基調已轉壞，便應採取觀望的態度。
其實，技術分析早已顯示恒生指數出現背馳情況，大市成交金額由每日平均超過200億元跌至上周每日只有150億左右，正正反映出大市欠缺資金，再上升的動力根本不足。當然，大市成交減縮，可歸咎於近日不少新股陸續上市，凍結了部份資金，但去年12月，新股上市的數目更多，集資的金額亦更為龐大，惟當時港股的成交卻沒有縮減，反而隨着新股陸續上市而顯著上升。由此可見，大市近日走勢轉弱，是和市場欠缺資金推動，令大市失去動力有關。
大市突然欠缺資金支持，可能性有二：一是近日美元轉強，令歐洲資金流入本地市場的速度有所減慢，這從近日美電的表現可窺端倪。甚至有分析認為近日美元的走勢轉強，可能會引發部份資金流出本地市場，因為隨着美元回升，亞太區其他國家的資產變得相對吸引。但觀乎亞太區其他股票市場的表現，卻不見得突出，再細看港元的同業拆息，不難發現無論短期或長期拆息，仍有一定折讓，反映本地資金仍然充裕，故這個分析的可信性不高。
第二個可能性應該較具說服力，就是港股升至13800點附近已欠缺吸引力。
事實上，當港股升至13800點水平時，藍籌股的平均市盈率已高達16倍，吸引力實在不高，加上已公布業績的藍籌股如滙控等，其盈利表現未有太大的驚喜，股價實際上已完全反映業績向好的因素，在沒有新的消息及誘因推使下，投資者不願在13800點上入市吸納港股，亦是可以理解的，而在欠缺承接力下，港股這兩日出現顯著回吐，亦屬正常。
至於港股要跌至哪一水平才會出現反彈？我相信恒指在50天平均線（即13300點水平）應有不錯支持，投資者不妨伺機在13400點以下作出吸納的行動。
陳永陸