二月下旬，美元兌日圓大幅反彈，升勢異常凌厲，其後更不斷上試高位。但這並不代表日圓升勢已告終，相反，我認為待調整完成後，日圓仍會拾級而上。
藉着日本可能受到恐怖襲擊的利淡消息之助，美元在短短兩個交日內攀升近4日圓，由105.45飆升至109.31，升幅達3.7％。其後於上周雖稍為回順至108日圓附近，但日本當局透過日本的商業銀行不斷沽日圓，至本周美元兌日圓終升越110水平。以往此水平已有大量日圓買盤湧現，但今回日圓下跌似有延續之勢，日圓好友亦只好偃旗息鼓，待日圓跌定後才趁低吸納。
除了日本政府高姿態操控日圓滙價——或入市沽日圓，或官員們輪番唱淡日圓外，IMF總裁亦曾表示日本當局的干預滙市政策是恰當的，這不啻為日本大藏省繼續干預日圓滙價大開綠燈，更令有意購買日圓的投資者踟躕不前。畢竟持日圓在息口方面已不利，更何況日圓暫欠上升能力。
此外，為了出口商於本月底日本財政年度結束前，能以較高的美元兌日圓滙率入帳，及作為下個財政年度的滙價參考，大藏省勢必致力在本月內繼續推低日圓滙價。至於日本出口商未有於近日大舉沽美元買日圓，是由於大部份出口商已把第2季的外幣收入沽掉。
其實支持美元兌日圓回升的因素，除了日政府干預滙市外，根本找不到更好的理由。要知國際資金近月來正不斷流入日本的證券市場，追捧久沉的日股，日經平均指數已升至過去21個月以來新高，後市走勢仍看俏，這從三月結算的日經期貨指數比現貨高出200點便可見一斑。
再者，日本經濟正在加速復甦，除了連續6季錄得正經濟增長外，工業生產亦錄得過去4個月以來最大增幅，內部消費更是過去5個月以來首見增長。經濟逐步改善，加上日股節節上升，俱為日圓後市帶來支持。
誠然，美元兌日圓的向上調整仍如火如荼，短期內日圓仍會偏軟，待三月過後，龐大的沽美元買日圓盤會再度出現，屆時大藏省恐怕亦難攖其鋒，要被迫放棄108的干預關口，讓美元繼而徐徐下試105日圓的水平。
勞勳強