大摩首席經濟師羅奇上周致函聯儲局，促請大幅調高聯邦基金利率兩厘，以防止可能出現的經濟泡沫。理論上，聯儲局若大幅加息，有助吸引資金流入美元資產，紓緩龐大的財赤；然而，早前我已在本欄多次提及過，美國暫時沒有加息的誘因，即使真的要加息，亦只會在總統大選後作微幅的調整。
羅奇提出加息，背後理據主要是防範經濟泡沫於未然。但連日公布的美國經濟數據，情況並非一面倒樂觀，好像剛公布的密歇根大學2月份消費者情緒指數由103.8的逾3年高位一下子回落至94.9，雖然仍較市場預期為佳，但已反映出消費者對前景亦保持審慎態度。
要知道美國的消費模式主要由財富效應及信貸消費所支持，若大幅加息，不單增加信貸消費的成本，甚至打擊股市。而且，美國過去加息策略，都是以循序漸進形式進行，除非是面對嚴重的通脹問題，否則絕不會一下子大幅加息。所以羅奇提出將聯邦基金利率由現時的1厘大幅調升至3厘水平，暫不可行。
另外，目前布殊正推行減稅措施以刺激經濟，理論上會令財赤惡化。要在短時間內解決這個問題，最直接的方法就是加速發債。
曾經有市場人士指出過，債券供應過多，會令債券價格下跌，刺激息口上升（因為債券價格與利率是相反關係）。所以，即使美國日前面對重大財赤，亦不急於大量發債，因某程度上並不希望利率抽高而影響經濟活動。
由此觀之，格林斯潘暫時並不想利率向上，寧願間中透過出口術方式來調控投資市場。
雖然，短期而言我們看不到羅奇的建議會實現，但也不能忽視這些有關息口言論之影響。早前我曾說過，在總統大選之前，市場會間中出現討論美息的言論，而它們必定會左右整個投資市場的走勢。所以，今次羅奇高調地提出加息，投資者應小心留意市場的變化。
通縮周期恐延長
平情而論，若美國真的加息，對其本土經濟影響遠遠不及對香港的打擊大，因為香港日前仍處於通縮周期，加息只會將通縮周期延長，並打擊股市，當中尤以對利率敏感的地產股及負債較高的股份影響最大。因此，投資者要小心留意大戶會否藉這個消息來大殺好倉，尤其是近日港股並非炒基本因素概念，反而是大戶借市場上一些消息將股市舞高弄低。好像上周五市場表面上憧憬地產市道再度活躍而大炒地產股，而實質是大挾上周四所造的淡倉。故此我相信，市場會關注格老對羅奇的言論之反應，若格老暗示有加息空間，會對美股及港股帶來負面衝擊。
雖然港股好像氣勢如虹，但背後卻受着其他客觀消息所主導，投資者入市前切不可掉以輕心。
陳永陸