最近，認股證市場交投暢旺，每日交易佔大市總成交金額的比重約13-15%，連帶窩輪投資者來電查詢的數目也大增，當中更有不少是完全沒有投資經驗的人士。「先求知，後投資」絕對是應有的正確態度。
從部份來電中，筆者發現不少投資者傾向選擇一些年期較長的股證作中長線投資，因為他們覺得投資窩輪跟投資正股沒有兩樣──只要正股的中長線表現向好，投資具槓桿效應的窩輪也能提高勝算；即使市況逆轉，也可多坐一會，等待下一升浪來臨。故此，他們相信年期長的窩輪較適合作長線投資。
眾所周知，不論是Call輪或Put輪，其時間值均會隨着到期日逼近而流失，當中以年期較短的股證受時間值的影響較大。那麼，認股證是否適合作長線投資？年期長的股證，又是否代表風險較低？相信有投資窩輪經驗的人士都已心中有數。
以投資特性來說，認股證的入場費確實較低，其內在的槓桿效應亦能為看中後市的投資者大幅提高回報。但要留意的是，認股證始終是一種適合短線買賣的投資產品，由於其價值會隨時間逐步下跌，持貨愈久，價格影響可能愈大。因此在一般情況下，筆者並不鼓勵投資者長期持有股證。
投資者需緊記，世上並沒有免費午餐，每日持有認股證是需要付上代價的，而這涉及時間值流逝的概念。當正股股價在一段時間內橫行，其相關認股證的價格將有機會因時間值持續消耗而出現調整，這亦可解釋為何在正股再次重返高位時，窩輪價格有時會出現「跟不上」的情況。
假設投資者購入某認股證的目的是要捕捉正股價格變動的機會，若正股最終能錄得強大升幅，帶動窩輪升值，甚至較時間值每日的消耗為高，持有人便可獲利；相反，若正股最終的升幅不足以抵銷時間值流逝的影響，投資者便有機會在正股上升的情況下，亦未能從中獲利。
有指年期較長的認股證，受時間值的影響遠較年期短的為低，故可作中長線持有。這個說法有一定道理，因為時間值的流逝速度在整個投資期內並非一致，年期較長的股證，流逝速度較慢，但愈接近到期日，時間值的流逝速度愈快。說到底，投資者持有股證至到期日，是不智的做法。
倘若投資者對窩輪買賣情有獨鍾，希望長線投資於這類槓桿產品，又有甚麼需要注意的地方？要知道長線投資認股證，就等同用錢買個希望，年期愈長，股證便有較大機會博取較高的內在值，因此當中的時間價值也不少。要減低投資風險，投資者應避免購入長期處於極價外的股證。此類股證完全沒有內在價值，只有時間值，溢價一般極高。
筆者建議他們應以極為價內的股證條款為首選。這類股證的溢價往往較低，甚至處於負溢價狀態，時間值部份幾近零，故此其走勢應可緊貼正股；缺點是價格一般較其他窩輪為高（因內在值極高的緣故），而且買賣差價及交投情況可能有別於其他股證，未必適合純粹短炒的投資者。
雷裕武
麥格理證券衍生工具部聯席董事