中國外運（598）坐擁大量現金，估計今年會收購較高回報的資產，對提高集團盈利能力，大有裨益。
■中外運今年1月，收購廈門民營貨運代理公司裕利集團75%，是去年初掛牌以來首次收購行動，涉及資金未詳。公司董事長曾透露，收購價PE6倍，而對方公司去年盈利為3千萬元。公司董事長上周又表示，今年會落實兩三個收購計劃，規模較裕利集團更大。
■去年2月，中外運以每股2.19元，發售17.83億股新H股上市，集資39億元，至去年6月半年結算時，手上現金已累積至高達60.58億元（人民幣．下同），而借貸則微不足道，僅有欠銀行4545萬元，及另欠母公司3.32億元。現金淨額近57億元，存放於銀行所獲利息微不足道，即使大額周息亦不易超過1.9厘（相等於「PE」逾50倍）。部份用作收購相關業務，作價PE6.5倍（以收購福建裕利集團為例），有助提高集團盈利。
■03年（12月年結）上半年，中外運營業額76.92億元，增29%；純利3.46億元，升18%。上市後股數增加，每股盈利由11.2分降至9分。增長最速的是海運業務，營業額由7.39億元增至11.75億元，相應經營盈利由109萬元急增至3987萬元。燃油漲價，燃油開支由6243萬元大增至2.17億元，限制盈利增長。下半年運費提高，03年全年盈利估計7.3億元，增27%，每股盈利則由0.22元降至0.172元（0.162港元）。現價3.475元，往績PE16.8倍，預測21.5倍。
■04年，假設手上閒資有二分一至三分一用於收購，作價6.5倍PE至10倍，回報遠高於銀行存款，已可輕易令集團盈利較03年上升15%。貨運代理、船務代理、倉庫碼頭等核心業務亦有理想增長，不再有股數增加的攤薄作用，保守預測，04年每股盈利增長25%，每股0.20港元，PE回落至17.4倍。
●中外運去年上市前，曾進行重組，母公司將最有潛力的業務（華東及華南的「核心戰略地點」業務），注入上市公司，「非核心戰略」地點的業務則仍由母公司持有，明顯是令中外運擁有集團內的最優質資產，令中外運獲得最佳成績，作風令人信賴，享有較高市場評價，理所當然，中線目標4.5元。
何車