滙豐控股（005）昨日公布末期業績，純利有87.74億美元，按年增長41%，每股盈利為0.84美元。綜觀滙豐控股的業績，其實合乎市場預期，但其股價在收市前卻遇到沽壓，由最高129元跌至收市前1分鐘的127元，收市則報127.5元，倒跌0.5元。滙控股價表現反覆，可能和部份投資者在其業績公布前先行沽貨有關，但回到歐洲市場，其股價已見回穩。可見市場大多對滙控的業績表示認同。
雖然滙控的盈利表現僅能合乎市場預期，但如果撇除呆壞帳撥備較市場預期略高這個因素，則其盈利表現其實較市場預期為佳。滙控的呆壞帳撥備較高，是去年收購HouseholdInternational（HI）需要作出45.75億美元撥備所致，令其呆壞帳撥備金額按年急升3.6倍至60.93億美元。
當然，按滙控一貫保守的做法，今次為HI作出45億多美元的撥備亦合乎慣例，並不一定是因為HI的業務前景欠佳。滙控主席龐約翰昨日在公布業績時亦表示，相信隨着美國的經濟復甦，HI的壞帳前景會持續改善，滙控的負擔亦可望逐步減輕，取而代之的是滙控的盈利增長動力有所加強（是次已為滙控帶來了18.27億美元的稅前盈利貢獻）。這是一個有利因素，投資者實不應抹煞。
滙控主席龐約翰表示今年內將有機會在美國進行收購，如果真的在今年內再落實新收購計劃，相信可對滙控股價帶來進一步的刺激，因為回顧滙控過去多次的收購行動，收購項目往往能推動其日後盈利的表現，令市場不得不對其眼光投下信心一票。
事實上，滙控與德意志銀行合併的計劃其實仍在商討中，併購行動有否進展，投資者必須加以注視，因為這些消息將會成為滙控股價能否再上層樓的重要關鍵。
如果純粹從基本因素分析，相信滙控短期的上升空間應該有限制，主要因為滙控現價的市盈率已高達19.5倍，對比美國的花旗集團及摩根大通這兩間國際大銀行，吸引力明顯較弱，加上近日美元的滙價較為波動，如果美元真的轉強，對這間有不少盈利來自歐亞地區的銀行來說，會有一定的影響。我相信滙控股價短期內應會在120至135元之間徘徊，如果要突破這個框框，則有待上述的收購落實才有機會。
陳永陸