大酒店（045）於去年沙士期間，業務大受打擊，幸而已投保，獲承諾賠償9500萬元，使業績仍獲增長。
去年大酒店盈利3.51億元，增加20%，每股盈利29仙，因配售攤薄，增幅只有16%，派息8仙，與上年相同，因股數增加，股息總數已增20%，股息率維持於32%水平。
保險賠償已撥入有關業績，視作經常性收入，但錄有非營業項目收入6600萬元（上年2700萬元），是將往年酒店物業估值虧損撥回，若不計非營業項目，增長只有7%，若再剔除保險賠償，則業績是下跌28.5%。
於計入保險賠償後，酒店的營業盈利增長10%，非酒店的收租物業減退12%，其他業務則減18%，營業盈利總額實減3%，以分區業績看，香港仍跌9%，其他亞太區則增67%，美國業務仍虧損6100萬元，還未扣除財務開支，該開支減少13.8%至2.49億元，並未分類。
香港半島全年平均入住率由62%降至53%，房租由342美元降至300美元，是75周年的推廣，九龍酒店入住率由92%降至69%，房租維持，曼谷及菲律賓的表現變化不算大，但首次綜合北京王府飯店業績，入住率雖因裝修而下跌，房租則升21.6%，紐約半島入住率由65%升至67%，房租跌1.4%，芝加哥半島入住率由51%升至64%，房租升4%，沙士的打擊，香港較為嚴重，下半年的反彈亦相當強勁，今年首兩個月的入住率與去年相若，香港半島為59%，九龍酒店為87%。
去年10月配售集資11.35億元，將使短期利息支出減少，已落實的東京半島項目於年底前動工，上海計劃仍待協議。今年經營，如無意外，應可樂觀，不計非營業項目，增長可達35%，但受攤薄影響，每股盈利增長將低於20%。
大酒店現價5.3元，PE22倍（不計非營業項目），息率1.5厘，資產折讓44.7%，預期今年PE約18.6倍，但未計及非營業項目的可能盈虧，大酒店慣常較高PE，資產折讓亦大，後者較為吸引，是拉高PE的原因，經濟形勢轉好，資產價格仍在上升，相對而言，稍高PE仍可接受，大股東於配售時增持，亦反映對前景信心，可候5元以下吸納看中線。
齊明