美市專家手記:透視新興市場投資前景

美市專家手記:透視新興市場投資前景

新興市場去年表現極佳,MSCI新興市場自由指數錄得高達55%的升幅。部份新興市場如中國及東歐的經濟增長尤其強勁,帶動全球股市造好。我們預期今年新興市場的表現仍會凌駕於已發展市場。

看好新興市場的原因有二。第一,新興市場股價依然吸引。截至上月初,MSCI新興市場自由指數的市盈率僅為13.1倍,與已發展市場相比,折讓明顯;第二,新興市場債券息差反映風險仍低。截至1月8日,新興市場債券與美國10年期國庫券的息差為2.9%,較去年10月錄得的4.5%大幅收窄。

東歐是強大力量
多個主要新興市場的經濟蓬勃發展,刺激已發展及發展中市場同向增長。東歐仍是推動新興市場增長的一股強大力量。波蘭、匈牙利及捷克即將成為歐盟成員國,可望帶來投資良機,企業亦能為產品開拓新市場。至於中國,即使經濟增長速度可能放緩,仍能推動鄰近國家經濟向好。印度現正積極推動貿易自由化,憑藉多項優勢,包括工資低而知識水平高、會計準則以英式為藍本,以及政府大力推行改革,以吸引資金流入等,力足推動經濟迅速發展。至於俄羅斯近年亦大力打擊貪污,同時在銀行業及物業擁有權方面實施新法案,不但能吸引更多投資者,亦擴大了投資商機。
以往每當美國經濟向好時,新興市場便會受惠,而美國利率亦會上調。但至今美國利率仍未有變動,經濟增長亦只是剛剛加速,看來04年增長仍會強勁,將推動新興市場的經濟發展。
中國經濟騰飛,是新興市場在去年投資回報急升的主要催化劑。譬如中國從海外大量搜購商品,以致其價格不斷上升,而這些商品有不少是購自新興市場國家。

中國風險莫忽視
投資者放眼中國的同時,必須留意這個市場的一大風險,就是經濟可能因過熱而出現調整。目前中國市場存在多項令人憂慮的迹象,包括巨額投資可能放緩、人民幣滙率升值預期導致大量熱錢從海外流入,以及03年底通脹加劇等。
雖然如此,我們仍認為中國市場將會有不俗的表現。儘管當地經濟增長可能已放緩,但絕不表示會硬着陸。中央政府已留意到股票供應過剩問題,現正採取相應措施,例如加強監管銀行借貸作為應對。至於03年底中國通脹率較高,原因只是食品價格上漲,並非需求過盛。至於熱錢流入,只要流入的目的地屬於可控制範疇,亦非壞事。
此外,中國經濟放緩速度會被本土需求上升抵銷。事實上,中國擁有的大量儲蓄,尚未反映於消費數字上。換言之,假如由投資及外在因素帶動的經濟增長,轉變為由本土因素所帶動,便會出現可控制的經濟放緩現象,有助新興市場繼續保持升軌。

分散投資減風險
我們看好新興市場,建議投資者略為增持投資組合內新興市場股票所佔比重。投資者可考慮利用預託證券(在美國上市的非美國企業),投資在美國上市的新興市場企業,例如中國人壽及印度公司SatyamComputerServicesLimited。

我們向來建議,一般散戶宜採取長線投資策略,並且盡量分散投資,以減低風險並提高回報。所以投資於新興市場時,投資者應確保分散投資於不同地區的價值型及增長型股票,而選擇交易所買賣基金(ETF)或國際互惠基金,便是其中一種有效方法。目前美國共有百多隻ETF,投資者可選擇緊貼新興市場主要指數走勢的ETF,如EEM及EWZ,就分別追蹤新興市場及巴西的MSCI指數走勢。
今期是「美市專家手記」最後一期,我們衷心希望這個專欄所提供的分析與資料,有助各位讀者認識美市及掌握投資取勝之道,賺取理想回報。後會有期!
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