下周一本港兩大銀行股滙豐（005）及恒生（011）公布全年業績，這是近期投資者極之關注的事項，當中尤以大笨象滙豐的成績表更是市場的焦點所在，主因是過往滙豐業績的好壞，往往可令大市的走勢出現180度轉變。基於此原因，近期滙豐及恒生股份的沽空情況，亦出現了一些微妙變化。
現先談一談在指定期間（如1日、1周或1個月等）內，某股份的沽空股數與成交股數比率，以下簡稱沽空比率。其計算方法是以該股份在這段期間的沽空股數，除以其成交股數，以上周五（2月20日）滙豐的交投為例，當日滙豐的沽空股數為257200股，同日其成交股數則為3909466股，故在該日滙豐的沽空比率為6.58%（即257200÷3909466=6.58%）。
滙豐是恒指成份股中，比重最高的成份股，其比重高達32.85%（2004年2月11日），不少機構投資者常以滙豐來作恒指期貨的對沖及套戥工具，故滙豐日常的沽空數量亦較其他股份活躍，好像由12月至今，滙豐每日的平均沽空比率約為8.5%，即每100股的成交中，便有8.5股是沽空的。
可是自上周開始，滙豐的沽空情況「好像」正逐步減少，正如上周一（2月16日），滙豐的沽空股數為0，即並無一股被沽空，上周二、周三、周四及周五的沽空比率分別為4.1%、2.02%、6.49%及6.58%，前日（2月23日）滙豐的沽空股數再度降至0。故此，相對其平均沽空比率8.5%，滙豐在過去多日的沽空數量正大幅減少，當中原因，可能是大戶們不敢在滙豐公布業績前「輕舉妄動」，以免被大挾淡倉。
至於小笨象恒生，真可謂同人唔同命，滙豐的沽空盤正在收斂，但恒生的沽空盤卻大增，例如在本周一，恒生的沽空金額逾4900萬元，是當日沽空金額最高的股份，此情況在恒生來講並不常見。此外，近期恒生的沽空比率亦有大幅增加的趨勢，好像由12月至今，恒生平均每日的沽空比率為5.7%，可是自本月18日開始，恒生的沽空比率正在大幅增加，附圖可見，在2月13日，恒生的沽空比率僅得4.3%，但在2月18日，其沽空比率已急增至20.83%，在近數日，恒生每日的沽空比率亦維持在10%以上高水平，可見近期恒生的沽空情況頗為熾熱。
從大戶正減少沽空滙豐、積極沽售恒生的情況來看，反映大戶對滙豐的業績頗為看好，故不敢亂動，但恒生則……。
至於大戶的看法是否正確，便要下周才知了。
譚紹興
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