上星期在此與大家分析了禽流感對亞洲市場的影響。直至現時，局勢發展尚未出現太惡化的情況，只是有報道指禽流感可能已在貓隻間傳播，令人傳人的機會也相應增加。我們當然仍然需要留心事態的發展，但筆者打算在今期與大家分享投資泰國的機會。
泰國市場去年上升了1倍有餘，促使香港很多投資者又再次留心亞洲市場。與香港及新加坡不同，泰國仍然是一個工業及出口國家，製造業產值佔全國經濟生產總值約4成多，僅比服務業的5成低一些，主要的出口產品有電腦周邊產品、紡織、珠寶及電子產品等。泰國人口6500萬，但令人意想不到的是，人口年齡的中位數只是33歲，是一個比較年輕的亞洲國家。
泰國股票市場自亞洲金融風暴中急跌5成後（以美元計算，即是包括泰銖兌美元的變動），2001及2002年為經濟休養生息期，股市只是微升1成多至2成。但去年股市在外資流入下急升140%，令股市重回金融風暴前的水平。
在香港可公開售賣的泰國基金不超過10隻，但它們的表現卻是榮辱互見，特別是在去年，升幅介乎130%至260%之間，前者與市場同步，後者的升幅則超越市場指數1倍。是甚麼因素令到基金之間出現如此大的差異？
總括而言，以小型股票為主的基金，在過去數年的表現都可以超越同儕，例如去年表現最佳的基金，只有少於5%的資產是放在大型股票身上，反而投資在小型股票的比例有6成，可以說是典型的小型股票基金。其他大部份基金則有4成至5成資金投資在大型股票，當中大部份是指數成份股。
此外，表現較遜的基金都有一個共通處，便是投資在銀行金融類的比重，平均都在30%至40%之間，反而表現較突出的首2隻基金投資在這環節的比重低於2成，其中一隻基金更有15%投資在地產發展股份上，明顯是受惠於有關股份股價的上升。
不過，我們不可以單單以過去的升幅來斷定一隻基金的優劣。大家都了解，投資在小型股票上的風險較大，在跌市時所受到的打擊也較沉重。若我們把基金的價格波幅都計算在內，再以「夏普比率」（SharpRatio）作比較，去年表現最佳基金的「夏普比率」卻非最高，反而由去年表現排名第二的基金蟬聯首位。
此外，我們不可忽略兩項因素：
第一，這次泰國股票升幅並不單純是資金流入，而是經濟基礎有明顯改善。泰國在過去數年的流動帳目都錄得盈餘，而且數額持續上升，反映泰國在輸出服務及產品上，能不斷賺取外滙；
第二，泰國明年大選，預期在本土的開支，特別是基建開支上會大幅增加，而且股市興旺，也會帶動本土消費上升。因此筆者預期，內需股份如零售股會跑贏大市，而且銀行類股份也會因本土企業盈利改善而受惠。這是投資泰國時需要留意的地方。
尹可豐
美國銀行（亞洲）副總裁
(此欄摘自上周五美國銀行（亞洲）特約：新城財經台「基金KINGKING傾」節目。現誠邀《蘋果日報》讀者寫下今年最值得投資的亞洲國家及看法，並附上姓名及聯絡電話，傳真至3150-8696，我們每周會在節目中抽出一位朋友，分享當中的看法。美國銀行（亞洲）將會每周送出足金金猴一隻作為紀念品。)