長城汽車（2333）上周獲恒指服務公司納入國企指數成份股，交投一度大增，股價曾見16.20元，近日回復平淡，昨收15.05元，較宣布成為國企指數新貴前14.60元，只升3.1%。
■長汽是私人控制的中國企業，以生產皮卡車與SUV車為主。皮卡車屬載客載貨兩用車，一車兩用經濟實用，馬力不錯，上山下鄉皆宜，後面貨廂可裝上桌椅，當作臨時小型辦公室使用，可能因此之故，國內公安等紀律單位招標，購工作車，長汽屢屢中標。皮卡車的基本零售價中位數僅64000元（人民幣．下同），有競爭力。SUV則屬運動型多功能小型汽車，基本零售價中位數是94800元。
由99年起，長汽在國內皮卡車市場，一直居龍頭位置。長汽的SUV車系在02年6月推出，未幾即在同類汽車市場上名列第三。去年上半年，皮卡車營業額佔總數42.7%，SUV車系則佔49.2%。集團汽車有98.2%在國內銷售，只有極小量外銷往中東國家。
■03年（12月年結）上半年，長汽營業額18.89億元，相等於02年全年的73%；半年純利2.87億元，相等於02年全年的98%。招股預測，03年全年純利不少於5.12億元，未調整後期使用超額配股權利增發股份，加權每股盈利1.474元（1.391港元），現價預測PE10.8倍。全面攤薄計預測每股盈利1.125元（1.061港元），PE則為14.2倍，無論以哪一組數字計算，長汽的PE皆低於其他汽車股。
■04年，長汽（及其他同業）部份車系，減價難免，月初已宣布5款汽車減價，個別降幅達5000元。儘管減價，長汽今年汽車銷量估計仍有增長25-30%，營業額增加可抵銷產品降價所帶來的不利影響。集團汽車外銷加強，及與外資公司組合營公司產銷汽車配件帶來收入，估計每股盈利仍可維持（1.391港元），PE仍在11倍以下。
■長汽有靈活而整合的生產程序、在22個省份及5個自治區共250個城市，設有全面的銷售網絡，產品皮卡車已享盛名，佔有一定優勢。
●相對於其他汽車股，長汽偏低。現價較招股價13.30元，只高出13%，下跌空間有限。其他汽車股或民企股有表現之後，長汽亦會受到帶動，短期走勢沉悶，中長線持有吸引力不弱，目標價20元。
何 車