美股在過去一周反覆偏軟，杜指上周四中段雖曾創出32個月新高，但最後仍要倒跌收市，周五公布的一月份消費物價指數高於市場預期，引發市場關注通脹的來臨，杜指終下跌45點，納指亦難幸免，連續第5周下跌。經過1月份的上升後，美股已現疲態，但隨着日本有可能受到更多恐怖襲擊的影響，美元回升，或會對美股帶來支持。
美股表現不濟，本地大藍籌如滙豐（005）下周公布業績，港股上周仍能上升128點，已是不俗。成交方面，由於受到中國東方（581）招股熱潮影響，上周五整體成交更降至141億元今年新低，令整周日均成交下跌5.9%至197億元，預期本周大市會繼續淡靜。
國企指數上周重上5000點，6隻成份股新貴股價均曾有明顯回升，惟多由高位回落並低收，只有上周推介的魏橋紡織（2698）能夠以近高位收，報13.15元，一周升幅達9%，算是有所交代，相信升抵14元目標價指日可待。
個別國企股仍有上升空間，但對於整體國企走勢，筆者則維持看淡，今年會跑輸大市。去年升幅最大的是鋼鐵股，但近日中國東方正在招股，相信同類型股份短期仍能維持平穩走勢。去年有3.5倍升幅的江西銅業（358），後市則難以看好。
從基本角度來看，國企去年勁升，除因股價低殘、基數較低外，在製造及基建業高速擴張下，加上美元長期低企，令多類原材料價格於去年急漲，這亦是國企股上升的原因。
但投資者須注意，自去年底以來，中國政府從多個不同機關表示，將於04年收緊基建業的信貸。《21世紀經濟報道》日前引述消息人士報道，中證監將暫停鋼鐵、電解鋁、水泥類3類公司的首發融資（IPO）和再融資，及對房地產公司實施融資限制，就是一例子。事實上，原材料價格高企不利經濟長遠發展，過度投資於工業生產亦會造成產能過剩及浪費。但觀乎現時市場漠視的態度，政府日後是有必要加強力度推行調控政策，令過熱的投資冷卻下來，故原材料公司未來業績將難以維持強勁增長。
近期銅價不斷上升，但江銅股價不但未有向上突破，反而有見頂回落現象，相信是有不少投資者開始醒覺，在政府政策有意打壓下，即使3月公布去年業績會理想，但未來必難維持去年的增長幅度，預期股價將反覆下試4元，投資者宜獲利沽貨。
連敬涵
信誠證券聯席董事
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