下周又到2月期指結算日，在過去一周，市況呈現膠着狀態，恒指萬四點牢不可破，但13800點也有強大支持，無論好友與淡友也難越雷池半步，只待有新消息出現才可望出現變局。期指未平倉合約仍維持在九萬多張高水平，3月份之新倉尚未大幅增加，即是說，未來數日將會是轉倉期，市況將呈現上落市牛皮格局。
過往筆者經常論及市況在月初、月中及月尾慣常有不同的格局，雖然不是絕對，但卻是經常性出現。月初及月中通常會是單邊市，月尾會以上落市為主。若在月初做錯方向宜及早止蝕，月尾則不宜過份進取，需懂得適當地獲利。由於月尾大多數是上落局，對認股證炒家來說是易輸難贏的局面。
筆者也是窩輪炒家一名，在策略上通常會部署月初入市，在確認後市方向之後，會持貨數天，然後等待收成。在月初炒賣認股證，由於很多時是單邊市，只要方向正確，勝算較高。就算一些溢價較高之認股證，也會在持續的升勢中跟隨正股上升。但在月尾，由於是上落市，認股證之敏感程度劇減，特別是一些高溢價窩輪，更會出現買對方向不升，買錯方向甚至橫行之時也跌。既然易輸難贏，還是避之則吉。
為何月尾市況通常是牛皮呢？原因很簡單，由於月初及月中之單邊市已令大市之累積升幅不少，自然會遇到高位之獲利盤沽壓，相對地好友難以再推動大市上升。
但另一方面，好友所持之期指好倉亦不少，難以悉數獲利，自然要力托指數於結算日自動平倉。好友及淡友亦需要為未來一個月之策略作部署，需要在一個較平穩的情況下轉倉，自然會令市況變得牛皮。
認股證之時間值是隨着時間而消失的，正股股價窄幅上落，認股證之時間值便慢慢下降，引伸波幅及溢價便相對地需作調整，認股證之股價便會跌多升少。
過往筆者經常強調，炒賣認股證不宜長揸，亦不宜揀選年期太遠的，因為年期遠之認股證溢價通常很高，單是收水的動作也令大家有很大的損失。若果看對方向還好一點，看錯的話，遠期高溢價輪之跌幅（％）通常會較大。
總括而言，臨近月尾，對認股證炒家而言，還是持盈保泰為上，只可小注怡情，切忌重注長線持有。
沈振盈
訊滙證券董事總經理
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