恒基中國（246）近期升幅遜於其他資產折讓較大的中國地產股，例如本欄經常推介的新世界中國（917）4個月升幅逾8成，恒中的同期升幅只有3成多。恒中相對於其他同類股的資產折讓，已告拉近，吸引力再現。
■03年（6月年結），恒中營業額1.88億元，大跌67%。純利欠奉，虧損3.95億元，而對上年度則為盈利1.33億元，每股數據由盈利0.27元變為虧損0.80元。業績欠佳，最大原因是為上海及廣州物業項目撥備2.63億元，同時期內銷售物業大減。另外，北京的「恒基中心」租戶違約遷走，恒中為租金撥備3700萬元，以致投資物業一環業務，出現虧損高達1.24億元（02年盈利2100萬元）。
■04年，物業項目與租金撥備等非經常項目，料不再出現，恒中恢復盈利並無困難，數字多少則視乎銷售物業進度而定。現時開售的已建成物業有廣州地鐵長壽站恒寶華庭住宅，樓面124萬方呎；番禺洛溪新城第8期及第9期商住物業，應佔樓面共81萬方呎。
■03年6月，恒中的集團資產淨值70.36億元，每股淨值14.16元，股價折讓67%。恒中的國內發展項目已撥備，相信已屬徹底，而用作收租的逾31億元投資物業，應已增值，每股實值應高於帳面數字，資產折讓亦較67%的表面數字為高。
■恒中財政健全，03年6月借貸淨額20.81億元，只及股東資金加非全資附屬公司少數股東權益總值的26%。
■恒基地產（012）持有恒中65.45%，街貨34.55%市值不足8億元。恒地幾個月的盈利，已相等於恒中街貨市值。近期，已不再見恒地經市場增購恒中，以往恒中股價低垂，例如在3元以下之時，恒地不斷小量增持。
●中國地產股最近數月飆升，恒中相對升幅較小，較資產值近7成的折讓率再有吸引力，可作為安心中長線的投資對象。中長線投資，最大的憧憬是大股東將其私有化，其次是希望股價的折讓收窄，收窄至55%，股價見6.4元。
何 車