恒指昨日雖然只是輕微回落，不過整體氣氛明顯轉弱，不少國企股的下跌幅度比較大，是時候小心一點。暫時未有特別證據，去認定大市已經見頂，可是在這種市況中，正常的調整幅度是兩三成，不要掉以輕心，值得減注增持現金。
比較重要的轉變，是美元忽然大幅反彈，其實也不外二百點子左右，仍然可以只是調整，不過商品價格跟隨回軟，對敏感的資源股來說，已經足以觸發拋售，中國鋁業（2600）及江西銅業（358）等沽壓較大，便是這個原因。甚至美電也趁勢回升至較接近7.8元的水平，對港股的市場心理，亦有負面的影響。
昨日有即市評論指亞洲股市呈強，對港股會有支持作用，估計主要是指美股下跌，日股也繼續上揚的現象。這個傳統智慧，是有商榷的地方，因為香港和亞洲多國，在滙率制度上有其根本的分別。
美元回升，對日本的出口股來說是利好消息，因為競爭力不至被強勁日圓滙價所蠶食，出口股在日經指數中舉足輕重，所以日股隨美元轉強，是順理成章。
可是香港及中國採取固定滙率的制度，多次指出在這個制度下，資產價格的調節，是取代了滙率方面的變動，因此在美元持續下跌時，港股一直牛氣沖天。同樣道理，當美元回穩，港元或人民幣資產升值的動力便會減弱。
港股與其他亞洲股市，不時背馳是有原因的，畢竟美元的強弱，是主宰環球金融市場走勢的一個重要元素。
要判斷美元是調整抑或轉勢，或者調整的幅度有多深，是相當重要但卻極其困難的工作。短線而言，似乎暫避國企鋒頭，轉向工業股會比較穩陣，美元反彈，至少稍減原材料上升的壓力，何況估值並非太高，在資金流向推動下有表現並不困難。
不過，這是比較投機的建議，因為美元稍後應該回復弱勢，所以這個概念未必持久，只是在大上大落的市況中，快人一步調整組合，已有不俗的利潤。
黃國英