ValuePartners入股莊士機構（367），莊士機構股價急漲32%，亦帶動莊士中國（298）上升17%。上次推介莊士機構與莊中，已是去年9月16日與9月15日的事。今日分析莊中。
■莊士機構由已故工業家莊重文創辦，現時集團結構如下：1莊士機構經ValuePartners入股後，莊重文兒子莊紹餒家族持有47.53%，ValuePartners持有4.91%，街貨47.56%；莊士機構股數將增至14.78億股，市值10.94億元。2莊士機構持有莊中60.10%；莊中市值5.73億元。3莊中持有勤達（1172）42.7%；勤達市值4.22億元。ValuePartners亦是勤達的須呈報股東，持股量7.22%。
■莊中的爆炸力，在於資產大超值。03年9月，集團資產淨值14.97億元，每股1.46元，股價0.56元，折讓62%似乎並非太大。然而，莊中在92-94年間，以11.8億元購入珠三角番禺、東莞及惠州總共可建4000萬方呎土地儲備（或「爛地」），遇上宏觀調控，幾全部沒有發展，最近東莞地盤已開始動工，將先建60萬方呎樓面住宅。
4000萬方呎土儲，每方呎地價成本僅29元（此數在03年莊士機構的年報中所刻意強調，但在莊中的年報中卻不見提及）。珠三角一帶住宅，普遍呎價300元（深圳經濟特佳，呎價700元），而莊中興建樓宇的每方呎建築成本連利息不過130元。4000萬方呎土儲分數年發展，即使樓價不變，亦將可為莊中帶來毛利56億元，稅後盈利亦接近40億元，每股獲利接近4元。莊中每股資產實值可能高達5.50元。
只要珠三角樓價平穩，莊中的情況「可能不得了」（去年8月25日首次推介莊中的標題），亦「可存非份之想」（去年9月15日第二次推介的標題）。
■莊中財政良好，03年9月手上有現金1.83億元，銀行借貸僅608萬元。
●ValuePartners已是莊士系3公司，其中兩家的須呈報股東，獨欠莊中。只要珠三角樓價繼續維持每方呎300元（若上升則更爆炸），則莊中的情況就如去年8月、9月推介標題，仍然是「可能不得了」、「可存非份之想」。
何 車