零售市道好轉，自由行帶來旺氣，第一電訊（8110）有復甦概念。現時情況較去年初為佳，第一電訊股價仍處當時水平，值得追落後。
■第一電訊是亞太區最大銷售手機的公司，擁有逾15個品牌超過70個型號的手機分銷權。
03年（12月年結）年結期已過，第一電訊業績難言理想，但情況已明顯轉捩。谷底時期是02年第4季，掛牌以來首度見紅，虧損685萬元。踏入03年，首季恢復獲利861萬元，第2季增至1058萬元，第3季再增至1586萬元；須知去年春夏之交，曾有沙士來襲，零售市道一落千丈，每季盈利仍可一季較一季多，趨勢非常良好。去年末季，估計盈利增至2200萬元（每季營業額逾15億元，如無意外，獲利2200萬元只代表營業額1.5%，應無困難）。
03年全年盈利估計5705萬元，較02年大跌47%，每股盈利由5.9仙降至2.4仙。現價0.27元，往績PE4.6倍，03年10倍。
■現時是04年，評價應以04年估計業績為據，按照去年第4季估計盈利2200萬元乘4，然後計入04年經營環境較去年第4季為佳的因素，預測04年盈利有機會重越1億元（01年最高1.63億元），估計全年營業額逾70億元（02年62.7億元），代表純邊際盈利率仍不過1.4%，每股盈利5.2仙，PE將回落至5.2倍。
■第一電訊近年積極拓展印度市場，印度人口逾10億，去年9月手機用戶僅1800萬人，市場滲透率僅1.8%，每月市場銷量估計高達100萬部，將為第一電訊未來增長提供動力。
■03年6月底，集團資產淨值7.14億元，每股淨值0.37元，股價有折讓27%。財政良好，借貸淨額1.79億元，淨負債比率25%。存貨2.97億元，只及1年營業額5%；應收帳8.84億元，相等於1年營業額14%，仍可接受。
■02年6月，第一電訊曾以每股0.76元配售1.83億股，現價低於當時64%，估計不少機構投資者中招。滙富名下佔發行股數7.7%，已持有多時，公司兩董事持有61.6%。大股東以外街貨只值1.61億元。
●手機進入彩色螢幕、更多功能時代，年輕一輩換機成為潮流，3G面世亦帶來商機。第一電訊有復甦概念可炒，04年PE回升至10倍一般零售股可享水平，已有翻一番機會。
何車