筆者維持自2月1日之看法，即恒指2月份大部份時間將徘徊於12800至13700，本周波幅為13400至13700，預料在配股憂慮消散前，大市仍處牛皮市況，投資者可以買入本地銀行或地產股，筆者維持銀行及地產股表現優於大市之評級。
思捷環球（330）中期業績非常強勁，純利增長達53%，超越市場預期逾15%。我們預期思捷將持續跑贏大市，維持「買入」建議，新目標價為35元。原因如下：
（1）以德國為首的歐洲批發業務增長持續強勁，新興歐洲市場（例如法國）的表現同樣令人鼓舞。
（2）期內批發及零售業務持續錄得高增長，分別升37%及27%。
（3）毛利得到改善，原因是優惠減少，以及表現較遜色的市場的經營虧損收窄。
（4）美國業務處於投資期，集團預計未來5年不會對整體盈利有貢獻。
（5）整體而言，思捷環球的前景仍然樂觀，公司可於短期內維持營業額及純利的雙位增長，原因是定單理想，以及香港、台灣、英國及加拿大業務將持續改善。
（6）我們分別調升思捷環球的盈利預測及目標價，預測PE22倍。
另外，思捷另一主要股東JurgenFriedrich出售2000萬股舊股。我們對是次配股並不感到意外，原因是思捷的管理層早已強調將會不時有秩序地出售股份。是次配股涉及的股份數目不大，只是佔已發行股份總數的1.7%，我們不認為是次配股將對思捷的股價構成重大壓力。鑑於思捷的基本因素穩健，加上前景秀麗，我們維持「買入」建議。
新世界發展（017）將供股集資，可能構成股價下調風險。儘管我們對地產市道感樂觀，但新世界股價近期急升後，上調空間已經有限。建議投資者將資金自新世界換馬至其他地產發展商，例如恒地（012）、長實（001）及新地（016）以及現價較估計資產淨值折讓27%的中型發展商嘉里建設（683）。
新世界決定以5供2的方式供股集資，每股作價5.4元，較停牌前造價8.7元折讓38%（比市場估計大）。落實以上方式供股，新世界將集資53億元，用作償還貸款及買地。
我們初步估計每股資產淨值則會由12.9元下降約20%至10.32元，按估計資產淨值折讓30%計算，新世界的合理值須由9元下調約20%。加上股份增加40%至34.56億股，短期沽壓增加，因此復牌後股價有下調風險，初步下試支持區7至7.5元。
散戶若持了貨，建議先放出正股（因估計正股下跌風險大）,持有供股權（供股權價值加上供股價5.4元比下調後的資產淨值折讓大，所以供股權有上升機會），供股權會成為對沖的工具，即買供股權沽正股（按：供股權將於3月1日起買賣）。
今年至今，新世界股價按絕對值計算已躍升36%，並分別跑贏大市（以恒生指數為基準）及地產股（以恒生地產分類指數為基準）30%及21%，可能意味着其股價已見頂。然而，其他地產公司即將陸續公布業績，預期發展商毋須再為物業撥備，將令整體業績改善，可能成為地產發展股股價催化劑，維持對地產股「增持」的看法。
李錦
新鴻基證券策略師
電郵：