自去年3月開始，我們一直建議美市投資者增持股票並減持債券。展望今年，我們預期美股表現仍會較債券為佳。事實上，自去年年底至今的各項具體數據均顯示，美國股市會持續向好，值得投資者增持。
美國經濟數據自去年年底至今持續向好，加上當地企業公布的第4季盈利增長強勁，股價上揚之餘，投資者入市的信心亦相應增強。與此同時，聯儲局繼續維持聯邦基金利率於1%的45年低位，縱使口風改變，但鑑於通脹壓力依然溫和，就業市場又未完全復元，故不存在即時加息壓力，這亦對股市有利。
在股價上揚、經濟平穩發展，以及預期就業情況將持續改善等多項利好因素帶動下，消費者信心於1月份顯著上升。工業生產量及生產設備使用率的增長雖仍見緩慢，但一些前瞻性經濟指標卻顯示，美國經濟增長將會持續。由於主要商品價格持續下調，預期聯儲局在短期內仍會維持寬鬆的貨幣政策。
每周新申領失業救濟金人數及其他就業狀況調查顯示，勞工市場已有改善。至於樓宇加按數目亦於1月底回升，雖然增幅仍遠較去年夏季為低，但預期仍將令市場的流動資金進一步增加。
股價上揚所產生的財富效應，亦會帶動消費上升，從而促進整體經濟增長。此外，累積存貨量及資本開支增加，亦可望促進商業活動。我們因而預期，美國經濟將持續增長，並推高企業盈利，提升股票吸引力。
縱使美國經濟持續向好，但美元依然疲弱，兌日圓的滙價徘徊於近三年的低位。然而，美元滙價下挫，可令美國出口貨品價格相應下降，提高其競爭力。
惟投資者須注意的是，一旦美元出現不穩定的下跌情況，不僅會對金融市場構成影響，亦可能會阻礙用作紓緩貿易逆差及財政赤字資金的流入。
油價方面，鑑於美國石油存量正處於25年低位，促使油價升越每桶35美元水平。雖然美國能源資訊管理局（EIA）的最新報告指出，石油輸出國組織（OPEC）於去年12月的每日產油量已超出配額340萬桶，但現時油價仍在每桶30美元以上，高昂的能源開支，或會對企業股價構成壓力。
直至2月初，標普500指數成份股內，七成以上企業均已公布第4季盈利，整體利潤較去年同期上升達28%，較市場預期高出5.2％。與此同時，多達2/3的企業盈利增長均勝預期，較以往的平均數字58%為高，當中只有13％的企業（以往平均數字為20%）未能達致預期目標。
市場分析員亦普遍認為，這些企業的盈利及營業額於今年首季及第2季將持續增長，甚至超越市場預期，有利股價造好。
今年1月，杜瓊斯工業平均指數報升0.5％、標普500指數上揚1.8%，納斯達克綜合指數則攀升3.2%。電訊及資訊科技為表現最佳行業股，升幅分別為4.1%及3.4%，消費類股份及原材料股則落後於大市，跌幅分別為0.3％及4.7％。同樣在1月份，兩年期國庫票據孳息仍維持於1.82%水平；10年期票據孳息報跌12個點子至4.13％；30年債券孳息則下挫11個點子至4.96％。
雖然大市上升至某個水位，通常都會有回吐壓力，但我們預期美股將繼續受惠於經濟穩步增長的利好因素。此外，企業盈利上升及整體營業額增長，亦可支持股市繼續造好。
綜合各方面的數據與分析，我們認為美國政府為刺激經濟而推行的寬鬆貨幣政策，將繼續發揮效力。加上經濟前景改善、通脹壓力偏低、利好季節性因素，以及多項經濟指標的支持下，我們建議投資者繼續增持股票比重，增幅最高可達1成，並維持現金投資工具比重不變。至於債券，則宜減持1成或以下。
在短期內，我們預期美市將繼續處於孳息曲線陡峭的環境中，隔夜息率則會維持於低水平，直至失業率顯著回落，才有上升壓力。
至於國庫券孳息方面，10年期美國國庫券將於4.0%至4.6%之間買賣，儘管經濟增長繼續上升可能推高孳息，然而今年債券回報預期仍會低於股市。
嘉信理財香港有限公司
如有疑問，歡迎致電21010511
以上資料僅為假設，過往表現並不代表將來表現。本文僅屬一般資料，並不構成任何推薦及法律、稅務及投資意見。有關個人之情況，閣下應諮詢閣下之律師、會計師、財務或稅務顧問。