去年年底，香港有多隻大型國企股上市，令到香港股市的規模增長了不少；而香港股市的排名，亦因而再次進佔世界10大之列。
另一方面，因為投資環境轉好，恒生指數亦由去年最低的8000多點升至近日13000點以上，反映投資市場的改變。
如果要談香港股市的表現，一般都以恒生指數作為寒暑表。問題是，恒生指數的代表性是否仍是最佳？有沒有其他指數可以代替？
在香港上市的公司，包括主板及創業板，總數已經在1000間以上，但恒生指數的成份股有33隻，只佔上市公司數目的一個很小比例。那麼，憑甚麼說恒生指數能代表香港股市的表現呢？
雖然恒生指數的成份股很少，但論成份股所佔大市市值，以及所佔每天的成交金額，都在七成以上。換句話說，投資者在香港股市的財富，有七成以上都在恒指成份股之上。如此一來，恒生指數自然具有一定的代表性。
不過，香港股市會繼續發展，亦會有愈來愈多的國內企業到香港上市，但按照現時的規定，國企股是不能成為恒指成份股的。實際上，在港上市的國企股當中，不少市值是比香港公司都大得多，去年上市的人保財險（2328）及中國人壽（2628），單是集資金額已過百億，上市之後過千億市值亦很平常。
正因為這些重磅國企股不能成為恒指成份股，因此現有的恒指成份股所佔大市市值便有下降的趨勢，近日的比重更已下降至低於七成。當不斷有新股上市，而恒指又不改其構成方法的話，恒指對港股的代表性便只有慢慢下降。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授