日前在此提出我對國內A股的看法時，亦略略談論過H股。當時我曾指出，由於H股的投資氣氛正處於弱勢，故此雖然國務院發布《關於進一步推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》的內容中，包括支持內地企業到境外（包括香港）上市，但H股要反映此利好因素，相信要待H股再度成為焦點才有機會。結果，H股在上周五開始再獲追捧，其中中石油（857）更成為周一的成交量之冠。那麼，現在又是否應該重新吸納H股的最佳時機呢？
其實近日H股再次受到追捧，主要是不少H股即將公布業績，市場一般相信會有理想的表現，而近日不少H股出現顯著調整，便正正提供一個極佳的趁低吸納機會。由於H股已連升了15個月，創下了歷來最長的升勢，不少投資者均擔心H股的升浪已接近尾聲，所以近日H股雖然回復強勢，但願意重新投入H股市場的投資者，似乎不算太多。
投資者在考慮H股的升勢是否過份的同時，其實應先行留意H股本身的業績增長，是否足以支持股價在過去15個月的累積升幅。
實際上，市場對於H股最為關注的問題是──H股在03年度的強勁盈利增長，能否在04年維持？在考慮這個問題時，投資者不妨先行考慮，為何眾多H股在03年的業績能有如此理想的增幅？不少H股均為資源類股份，在資源價格持續上升下，其邊際利潤得以改善，因而帶動其03年度業績錄得顯著增長。
但資源價格的升勢在04年能否持續，相信是不少投資者仍未想得通的問題，但投資者只要明白資源價格在03年表現理想的原因後，便不難捉摸到資源價格走勢的節奏和韻律了。
其實，資源價格去年的升浪，和美元弱勢有着莫大的關係。由於美元在03年下半年走勢顯著轉弱，因而促使部份資金從美元資產流至金屬貨品中，令黃金、銅、鋁等建築及工業用金屬價格均顯著造好，其中銅及鋁等工業用金屬的價格，便因為全球經濟復甦的刺激，建築業持續蓬勃，令需求大增下，升勢持續至今年，表現比黃金更為理想。
所以，只要美元的弱勢未有即時扭轉的勢頭，而市場對金屬的需求仍然強勁，金屬價格的升浪便可能遠比市場預期為長，資源股的盈利表現亦可望持續有理想的增長。如果這個假設成立的話，那麼大多數H股的升浪理應尚未完結，因為盈利增長仍能支持這些H股繼續在高位徘徊，故此近日H股走勢再度轉強，可能是另一升浪的開始。如果國企指數能穩守在5000點水平，投資者實不妨吸納H股。
陳永陸