政府公布，去年12月本港零售業總銷值較前年同期上升6.7%，是去年1月以來第二大升幅，通縮亦收窄，趨勢向好。和記行（720）是零售業復甦的得益者。
■和記行的業務是在中港澳銷售電器、冷氣機、音響器材、名貴汽車等，星馬亦有業務，主要業務地區仍是本港，佔總營業額71%，主要銷售貨品是電器、冷氣機及音響器材，共佔營業額61%。去年12月，零售業貨值增長最速的是電器（及攝影器材），增幅高達31.6%。和記行的主要業務將受惠於本港零售業好轉及自由行等。
■03年（12月年結）上半年，經濟處谷底，沙士來襲，和記行營業額2.76億元，減10%，虧損1477萬元，上年同期因有特殊收益，獲利1183萬元，上半年在國內出售物業虧損350萬元。中期報告書預測不計非經常項目，03年下半年業務可提供盈利。
03年下半年再無沙士侵襲的不利因素，但零售業復甦的月數有限，和記行03年全年業績仍難寄厚望，除非物業重估增值入帳。但04或05年，零售市道復甦，自由行帶來商機，汽車銷售好轉（報載猴年初一假期，有車行照常營業，單日銷售房車50輛，但非指和記行在中港澳代理瑪莎拉蒂與法拉利的銷情），和記行每年營業額有望較02年（5.73億元）上升15%至6.60億元，純邊際利潤率有望稍稍升至3-4%，恢復每年獲利2300萬元，每股盈利1.04仙。股價4.8仙，PE僅4.6倍。和記行或會出售部份物業，1年多賺數百萬元以上，PE可能低至3倍以下。
■和記行除了有復甦的吸引力之外，股價較資產值的大折讓亦是另一項吸引力。去年6月每股資產值0.405元，8月供股後攤薄至0.17元。和記行去年6月持有投資物業及待售物業等高逾3.80億元，多以撥備後估值入帳，位於本港為主，小量位於廣州天河、上海虹橋與浦東、北京東城等。樓市復甦，商廈與工廈亦已升值，以升值20%計，和記行的每股資產實值亦已增至0.204元，股價折讓達76%。
■去年9月供股後，借貸淨額2.12億元，淨負債比率60%，不足為慮；借貸中，有1.32億元在8年後的5年內分期攤還（欠生意合夥人日本三菱），周息僅2.5厘，這是兩年前重組債務的安排，對和記行非常有利。
●和記行02及03年兩度供股共集資7880萬元，現市值1.06億元，較集資額僅高出不足3千萬元。和記行有復甦概念，資產折讓誘人，屬仙股或殘股中尋寶之選，小注投資，博一兩倍回報。
何 車