昨日市場再度謠傳人民幣快將升值的消息，據聞這消息是由國內傳媒傳出，並謠傳人民幣將於下月升值5%云云。
人民幣是否真的會於下月升值5%，國內的政策一向是「莫測高深」，非一般人可猜到，同時國內亦曾有些人士因洩露國家的財政金融動向而被判入獄，故這次的消息是真是假便難說了。但有一點卻是事實，就是近年中國的經濟增長強勁，足以支持人民幣升值。
好了，假如人民幣真的快將升值，可有甚麼投資策略？筆者認為最直接的策略，莫過於直接持有人民幣。
正如當閣下預計澳元將會升值時，你會到銀行買入澳元，並做澳元定期存款，以便「財息兼收」？還是會去買澳洲的股票？相信較少朋友會因澳元升值而吸納澳洲的股票，而直接吸納澳元的朋友佔大多數。既然如此，為何博人民幣升值時，而不直接吸納人民幣，卻要轉為間接地投資國企股呢？
此外，現時市場謠傳人民幣升值的幅度，亦僅是大約5%，國企股一向波幅頗大，閒閒地一日內可以上落10%，正如鎮海煉化（1128），昨日其高低位分別為7.8元及8.5元，相距0.7元，這相等於上周五收市價7.5元的9.3%，可見其單日波幅已逾5%，較市傳人民幣的預期升幅更大，故此若純以國企股來博人民幣升值，則基於變數太多，分分鐘可能得不償失。
另一方面，投資人民幣是否安全？以目前中國的強勁經濟增長，及龐大貿易盈餘，加上歐美各國「咄咄迫人」地向中國施壓，「迫」人民幣升值的環境下，短期人民幣下調的可能性不大，至少相對累積升幅頗大的澳元、紐元、日圓、歐元等，人民幣下調壓力較低。不過投資人民幣並非無風險，僅是風險相對較低而已。
假如你一定要國企股，哪些會是因人民幣升值而受惠的國企股？最簡單直接的分辨方法，便是哪些股份的成本是以外幣如美元計算，而收入則是以人民幣計算的股份，例如部份汽車股，它從國外購入大部份零件，並以外幣結帳，故當人民幣升值時，它購入零件的成本便會相對下降了。另一方面，由於其生產的汽車是在國內以人民幣銷售，而人民幣升值，「理論上」不會影響其售價，故此在成本下降而收入不變下，其盈利便會因人民幣升值而受惠。但各位宜注意，這僅是以人民幣升值來考慮，國內汽車市場的減價戰及其他因素並不包括。
另一方面，有些國企股借入了大量美元貸款，而其收入則以人民幣為主，則在人民幣升值時，其利息支出便會相對下降，故其盈利便亦會因人民幣升值而受惠，筆者一時間想起有類似情況的國企股，是東方航空（670）、南方航空（1055）及華能國際（902）。
譚紹興
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