佐丹奴（709）表示上年底的銷售大幅轉好，尤其國內市場的銷售上升15%，上周五不少零售股亦跟隨向好，例如思捷環球（330）上升2.8%，威高國際（1173）上升3.3%及堡獅龍國際（592）上升11%。不過，仍有一些零售股是估值偏低及較落後的，當中如利來控股（221）。
利來主要從事設計及於中國市場分銷及銷售LeRoi品牌的女士服裝，產品包括套裝、西裙、西褲、背心、襯衣、牛仔褲及短上衣等，銷售對象為20至40歲的中上階層時尚女性顧客。集團一般每季提供約200至350款產品設計，每季均有新產品推出，產品的平均售價介乎50至700元人民幣。
利來現時在全中國擁有超過100個特許經營商，覆蓋全國18個省43個城市。有別於一般的時裝品牌，集團把所有的生產均外判予獨立的生產商，可有效節省成本及提供更大的生產彈性。另外，集團亦採用特許經營的形式去拓展國內市場，相對上可用更快及更低風險的策略去拓展網絡。
經營層面方面，集團在每一個區域都聘請獨立的銷售及營運代理去管理旗下的特許經營商，由於特許經營商的生意表現與這些代理的利益掛鈎，這種策略可更有效地推動每區的營銷狀況。對集團來說，透過代理去管理各區特許經營商，亦可降低行政成本及風險。
另外，集團開發了一套全國性銷售監察系統，可以很有效地把貨品於不同門市中調配以減少滯銷、存貨積存或缺貨的問題。由於採取不涉及生產而只是管理品牌及開發產品的策略，其邊際利潤較一般零售商為高。雖然今年上半年純利受沙士影響而倒退30%至只有1235萬元，但料下半年會有明顯改善。以預期全年純利3000萬元，預期PE不足10倍，估值不算太高。
鄧聲興
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