華潤勵致（1193）主要經營半導體業務及空調壓縮機業務，亦有經營辦公室家具業務。截至去年6月30日止的半年度，集團收入高達11億元，半導體業務、空調壓縮機業務及辦公室家具業務的收入分別佔總收入42%、52%及6%。
集團的半導體業務近年增長迅速，收入及純利分別由2001年的1.68億元及2700萬元，增長至2003年度上半年的4.65億元及5900萬元，毛利率達23%。
集團的半導體業務高度一體化，覆蓋設計、製造、封裝、測試及代工，晶片產品主要針對消費電子、家電及通訊設備等產品，主攻中國市場，現時每年能生產130萬片4吋及5吋晶片，及36萬片6吋晶片。
國內對晶片的需求龐大，中國於2002年售出的晶片量及值分別達300億片及1470億元人民幣，當中逾80%的晶片是倚靠入口。隨着中國資訊產業高速發展及全球電子/家電產品製造業之生產工序轉移至中國，中國市場對晶片的需求將繼續以高速增長。據中國電子產業年報估計，從2003年至2010年，中國半導體產業銷售額之年均增長率將達14%。
筆者認為，集團半導體業務的前景實在可看高一線。此外，將於今年內分拆半導體晶圓代工業務上市，相信將有助提升股東價值。
空調壓縮機業務方面，集團為國內4大空調壓縮機生產商之一，現時每年能生產360萬台空調壓縮機，市場佔有率達10%。
由於不少規模較細的住宅空調壓縮機生產商已被淘汰，加上今年鋼材價格上升空間不大，空調壓縮機業務的毛利率今明兩年可望回升至20%之上。空調機目前於國內滲透率只有30%，空調機的壽命一般約為7至8年，故國內對空調機及空調壓縮機的需求將逐年上升，十分龐大。
筆者認為，集團的空調壓縮機業務前景相當良好，盈利於今明兩年將分別有雙位數增長。
以現價1.19元計，集團2005年度的預測PE為16.3倍，目前亞太地區半導體股份之加權平均預測PE約為20倍，全球以生產空調壓縮機為本業之企業的加權平均預測PE則為17倍，相比之下，集團的估值顯得吸引，筆者建議買入，目標1.35元，跌穿1.1元止蝕。
黃穎輝CFA 順隆證券研究部主管