筆者一向是《壹週刊》的忠實擁躉，記憶所及，去年《壹週刊》好像在某一期，專題討論到部份本地銀行以炒賣債券來增加盈利，大致內容指出，利率回升，這些銀行可能會出現盈利問題，可視為銀行的隱藏炸彈。
早前農曆年大掃除，內子一次過清理了筆者書房內的舊報章及雜誌，故一時間找不到該期《壹週刊》。
為甚麼談到上述事項？因為日前翻閱近期美國《BusinessWeek》（商業周刊）時，無意間讀到它們討論類似問題。近數月多間美國的大型銀行紛紛先後進行收購合併，當中較大規模的，相信是BankofAmerica以470億美元收購FleetBostonFinancial，以及J.P.MorganChase以580億美元收購BankOne等，市場普遍相信，歐美銀行之收購合併行動將陸續有來。
掀起近期美國銀行之收購合併熱潮的背後原因頗多，《BusinessWeek》指出，其中一個因素是去年美國的投資銀行藉利率回落，不斷發行及炒賣大量債券來圖利，可是近期美國利率開始有到底回升迹象，這些銀行將不能持續以炒賣債券圖利，於是轉而收購其他有穩定收入的銀行及金融機構，藉以保持盈利增長。
正如文中（《Banks:DesperatelySeekingStability》）指出：「......Investmentbanksthatthrivedbyissuingandtradingrecordamountsofbondsasinterestratesfellarelookingforacquisitionstosteadytheirearnings......」。故此近期美國的銀行收購合併潮，跟過往只欲擴大其總資產略為不同，「谷大」資產並非首要目的，藉收購來增加及穩定盈利才是背後動機。
可能是由於收購目的是增加盈利，故近期的收購合併沒有如過往般以極昂貴的價格收購，所以暫時沒有出現天文數字的巨額收購行動（註：此乃相對過往的收購合併金額來講）。不知此次美國的銀行「拆彈行動」會否成功，但這已較過往自殺式收購為佳（......betterrationalethanpastfinancialdealsthatselfdestructed）。
另一方面，隨美國銀行的收購合併潮，再加上美元偏軟，這將吸引歐洲大銀行到美國收購，以進一步擴展在美國的業務。據聞美國市場暫時猜測，較有機會作出收購的歐洲銀行為RoyalBankofScotland及HSBCPlc。
美國市場普遍預計，提出高價收購的將以大型銀行為主，因此近日美國大型銀行股的股價相對偏低，例如Citigroup的歷史PE及預計PE為14.5倍及11.5倍；J.P.MorganChase的PE分別為12倍及11倍；BankofAmeria的PE則分別為11.5倍及10.5倍。至於滙豐（005）的歷史PE及預計PE約分別為22倍及15倍，可見相對美國的大銀行股，滙豐並不太便宜，這對滙豐股價有一定壓力（註：上述數據來自Multex）。
譚紹興
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