很多小投資者都喜歡買賣備兌認股證，其吸引之處在於在槓桿效應下，可以以小博大。通常投資者參與備兌證買賣時，都只懂得捕捉正股（如看好長實（001），會買入長實相關備兌證），鮮有留意備兌證其他的參考。
事實上，買賣備兌證跟買賣股票不同，既沒有市盈率、派息率和每股盈利等基本因素可參考，但買賣時需要參考的數據如溢價、槓桿比率及引伸波幅等參數，卻比買賣正股時要多。
不少投資者都知道，衡量一些備兌證的平貴，並非在於它的價格，而是分析引伸波幅的高低。但為何要看引伸波幅呢？相信大部份人都未必清楚。
以理論而言，備兌證的所謂「波幅」或「歷史波幅」，主要是以百分比表達在某一個時間內資產價格變動的一個標準差。簡單而言，波幅愈大，代表過往股價的波動愈大。若果股價上落幅度愈大，相關備兌證便有較大機會為投資者爭取較高的利潤。
當然，歷史波幅只是過去的統計，而買賣備兌證是要看相關正股的未來走勢，引伸波幅基本上是市場預計相關正股在未來一段時間的走勢，所以引伸波幅的表現，可以高於或低於歷史波幅。
引伸波幅被視為備兌證價值高低的原因，主要是因為當發行商為備兌證定價時，是透過一條「期權定價模式」來計算其「理論價格」。由於行使價、槓桿比率等參數是既定的，而引伸波幅是一個變數，通常發行人會參考市場上相類似備兌證的引伸波幅，然後再定出心目中認為合理水平的引伸波幅，再將之放進上述算式，來計算備兌證的理論價格。
當備兌證正式推出市場買賣，可能會因市場供求失衡而令備兌證之市價偏離理論價格。只要將市價放於算式再計算其引伸波幅，若果有關備兌證的引伸波幅較市場上其他同類型備兌證之引伸波幅為高時，便表示該備兌證的價格已偏高了。因此，這正好解釋為何市場人士常常建議避免買入引伸波幅高的備兌證。
當然，引伸波幅的高低，是一個相對數值，而並非一個絕對數值，所以投資者參考一隻備兌證的引伸波幅時，需要參考同類型的備兌證。如果整體大市或個別股份是行單邊市時（即大升或大跌時），市場通常會接受一個較高的引伸波幅。
但有一點值得留意的是，市場接受引伸波幅的高低，是受制於正股潛在升幅或跌幅潛力。如果一隻正股在熱錢推動下出現超買情況時，相關備兌證很大機會同時被過份追捧，它的引伸波幅會隨着相關正股可能出現的回落而下調。這時候，投資者應該避開有關備兌證。
其實，我覺得投資備兌證時，最重要還是瞄準時機，預計股市會出現單邊市時始買入，方為上算，以目前大幅波動的市況而言，最好還是觀望為上。
陳永陸