去年11月,TCL國際(1070)與法國Thomson為成立合營公司簽訂諒解備忘錄,已獲重大進展,兩者已簽訂電視機業務合併協議,並定名為TCL-ThomsonElectronics(TTE)。
合作條款與早前公布無大差異,補充資料不多,TCL佔TTE67%早已公布,現時較為明確的,是TTE的合併後資產淨值約45億港元,基本上,TCL及Thomson各注資一半,但TCL則佔TTE股權67%,而Thomson只佔33%,若以資產值計,TCL所注入資產以溢價34%計,Thomson資產則計折讓34%。
所佔股權比例,不能完全以提供資產淨值計算,需要留意資產質素,相信TCL相關的營運資金較多,約為注入資產半數左右,Thomson財務數據仍待提供。除資產外,可能盈利亦在參考之列,Thomson去年仍在虧損,合併計劃於7月完成,屆時Thomson的經營趨勢,亦對股權有決定性。
在合併之前,TCL向控股公司購入無錫及蒙古的電視機業務資產,代價1.82億元,相當於資產溢價20%,將一併注入TTE。
兩者合併的目標,相當鮮明,至今並無變化,TCL為中國第一名牌,市場佔有率高,但海外銷售則未如理想,相反地,Thomson及RCA品牌則於歐美有相當市場,中國市場則待開拓,還有,TCL的生產成本較低,而Thomson則有較高技術,可以互補不足,合併可提升雙方競爭力,亦有利於進軍數碼電視機新興市場。
合併首年,一如較早預期,TCL整體業績將會受壓,明年希望協同效益得以明顯發揮,獲得較佳貢獻。
TCL雖以電視為主業,而手機業務亦左右整體業績,以致股價常有相當反覆,上月初曾升至3.95元,不過又瞬即回落至3.2元以下,昨日趁消息證實,由3.525元升至3.775元,在逆市中上升,但未能企於高水平,看來視消息利好,而市場不就。
Thomson有選擇權,於1年半內將TTE股份轉換為TCL股份,條款有待洽商,這個選擇權,給予Thomson投資於電視或兼投資於手機及電腦的策略具靈活性,是否攤薄TCL盈利,則是後話。
TCL昨收3.575元,相信處於中間位,上下波動約10%,大市不佳,宜作觀望,挫落後可炒短線。
齊明