在滙市界別中名字響噹噹的基金大鱷索羅斯於上周初曾作出預測，指美股前景堪看好，但美元滙價則恐怕仍會繼續滑落。有朋友問筆者，索羅斯此番說話，會否存在矛盾？因為美元若持續下跌，必然會有資金捨棄美元資產而他投，對美股應該是一個負面消息。
不少投資者亦會有同樣的想法，但其實這是一個美麗的誤會，因為滙價下跌並不一定會對股市造成拖累。大家毋須捨近圖遠，香港便是一個活生生的現成例子。
由於港元與美元掛鈎的關係，過去兩年美元大幅貶值，港元亦已身價大降，經常有到外地旅遊或公幹，或有子女在外地讀書的朋友，必然對此感受殊深。不過，港股雖然在去年上半年沙士肆虐期間跌至接近8000點附近，但下半年不但已把失地盡數收復，全年更錄得可觀升幅，而在外資持續流入下，銀行出現水浸，可見外資並沒有因為港元會追隨美元貶值而放棄在港股尋寶。
說到底，外滙風險只是熱錢會否湧入的其中一項需要考慮因素，但更主要的是盈利的前景。千禧年科網泡沫爆破後，不少美國企業皆面對現實，趁機勵精圖治，不但積極提升生產力，更嚴格控制經營成本。所謂「塞翁失馬」，這些企業如今已踏入了收成期，故不少大藍籌的業績均見美滿，盈利上升，令市盈率下降，增加了美股的吸引力。另一方面，美元貶值，以及歐元上升，亦令以歐元估值的美股相對便宜，大大增強了歐資購買美股的意欲，為美股提供了另一股上升動力。
回說上周滙市，美國聯儲局在維持息率不變的同時，放棄了「在一段長時間內保持低息環境」的承諾，換言之，在11月美國總統大選前，美國不加息並非絕對的事，投資者切勿一廂情願。其實，聯儲局縱使加息，幅度亦不會大，對美國經濟既不會構成太大的打擊，卻可以重建本身的獨立形象，駁斥外間有關聯儲局被政治牽着鼻子走的指摘，可說是更為聰明的做法。至於美元的走勢方面，嚴格而言，上周仍未脫區間上落的局面，相信在本周末的七國峯會舉行前，市況不會過於極端，美元大升或大跌的機會均不大，但投資者亦不宜持有太多倉在手，等待歐美日各國對滙率表態後才部署入市新策略，才是明智之舉。
趙善銓